中国货币基础支撑牛市 学者称涨到六千点都可以

　　■本报记者 张东臣

　　股市、楼市持续上涨，鸡蛋、猪肉也开始上涨，通货膨胀悄然来临？面对人民币升值的强烈预期，国内民众究竟该何去何从？

　　5月25日，在“书生·读吧签约经济学家座谈会”上，来自官方和民间的知名经济学家就当前国内外经济形势和股市、楼市、物价的走向进行了现场分析。

　　货币基础支撑牛市？

　　“我认为中国股市涨到4000点是很正常的事，要用一种平常心来看待。以前股市不景气是由于体制没理顺，如今已有了很大改观。不能用老眼光看中国的股市，因为我们的货币基础摆在那里。”北京大军经济观察中心主任仲大军乐观预言：“从中国现在的货币量来看，炒到6000点都可以。”

　　仲大军分析说，“有人拿20世纪30年代美国股市大崩盘来警示当前国内股市，其实是不具备可比性的。当时的大萧条是由于在僵化的黄金本位货币体制下，股市过高导致货币量不够用，从而影响到实体经济。如今的世界货币体制是以美元为主导，我国外汇储备近4年来翻了4倍，达到1．2万亿，加上游资，每年涌进来的货币量超过ＧＤＰ的一倍。而在此期间，国内货币大量以储蓄的形式存在。今年以来从储蓄转到股市的钱估计不过1万亿，这相对于近20万亿的居民储蓄来说算不了什么，企业的钱则更多。”

　　“以前国内股市搞不好，许多真正需要融资的好企业上市无门，都被逼到海外去了，给别人分红去了。中石化在美国融了29亿美元，现在一年分红30亿，总共分出120亿来。我们自己的资本市场不发展，下金蛋的鸡都拱手送给别人，这叫什么事？”仲大军对国内金融服务业发展滞后提出质疑。

　　“一般的工薪阶层也去炒

股票，这是最大的危险。”仲大军认为，股市就是一个资金的蓄水池，多余的货币存在这里就不会流入房子、鸡蛋、猪肉等与老百姓生活密切相关的领域。对于投机热钱要适当设置门槛，有钱人炒股票、炒字画、炒古玩都可以，而没有金融能力、没有剩余资产的普通老百姓则应该远离股市。

　　“股市和楼市上涨可能都不是短期的，但是上涨得过快是有问题的。”北京天则经济研究所研究员张曙光表示，“股市快速上涨和资金充裕、市场供求等因素有关，能维持多久很难说。目前市场的从众效应明显，风险主要体现在三个方面：一是垃圾股上涨；二是市场被散户左右，一旦有风吹草动，散户预期发生变化，就会出现恐慌性抛售；三是上市公司基本面和经营水平跟不上股市上涨的速度。“比如，不要以为银行上市了，卖了一个好价钱，似乎银行的治理就改善了。这就是问题所在。”

　　“中国的题很难做，也很有前景”

　　“在开放的条件下，一个很重要的任务就是怎样让国际资本把中国当成一个很有魅力、很有吸引力的市场，但是又要为我所用。”国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪在发言时指出，中国经济的规模确实太大，人口很多，资源分布也很不均衡。当前首要关心的问题是“有中国参与的全球化”。

　　“美国储蓄少、消费多，中国消费不足、出口很多。其背后一个很重要的原因是美国采取了很宽松的货币政策，我甚至认为美元也是超额发行，美元制造了全球流动性泛滥。但是更深层的原因是市场不自由。”陈东琪说，中美之间贸易的失衡主要是货物贸易失衡，根源是美国对出口市场开放不够。而在服务和资本投资方面，中国则是逆差。从市场自由度来看，近年来中国正在以比美国更快的速度向前推进，无论是出口市场还是资本市场，都是这样。相反，作为发达国家，美国的出口市场却开放不够，而且这种出口管制往往是针对某一类国家。

　　陈东琪认为，在全球化的条件下，无论是发展中国家还是发达国家，都有一个及时调整自己的问题。因为全球化一个很重要的特点就是会引起全球的产业结构、产业链条、分工体系的重构。一些中低端的产业全部、部分或生产的某个领域、环节向中国、印度、越南等地转化。对此，美国显得有些措手不及。比如，中国对德国的出口非常大，德国近年来在中国的制造市场获得的好处就非常多。

　　“短期需要关注的是国际资本的流动趋势。”陈东琪说，目前国际资本的流动速度极快，敏感度也非常高。类似今年以来的几次股市大跌，今后可能还会发生。资本的大量进入或者流出，对各个经济体的抗冲击能力是一种考验。如果国内的交易秩序仍不够规范，就无法分辨哪些是投资资本，哪些是长期资本。随着市场开放力度越来越大，中国政府决策包括货币政策都不能单方面地动作，所以决策难度也在加大。

　　“让国内的价格也涨上去”？

　　仲大军认为，中国的重商主义发展战略压低了国内经济要素的价格，导致资源廉价外流。美元发行量过大且多数涌入发展中国家，后者好不容易积攒的外汇储备就会缩水。如果再让外资以被高估的货币低价来购买国内的实物资产，对中国来说，损失就更大了。

　　“中国的经济短期看好，中期堪忧。最大的问题是内外失衡。”张曙光也表示，目前国内出口额过大，外汇储备增长过快，而且这种失衡不是在改善，而是在加剧，并最终表现为流动性过剩。流动性过剩的出路只有两条：一是流到实物投资，引起投资过热；一是流到资产市场，使得资产价格上涨过快。这两种情况都是有问题的。

　　“把内部的价格提起来，相对而言也是一种升值。”张曙光认为，政府要想缓解

人民币升值的压力，除了调整外部真实

汇率使名义汇率升值外，还可以采取调整内部真实汇率的办法，即让内部的价格升上去。比如，逐步提高工资，调高资金、能源、资源的价格等。

　　“目前，国内的工资、利率以及能源、资源的价格都仍处在相对较低的水平。任何一种要素的价格过低，都会造成浪费。提高国有企业职工的工资，实惠还是在老百姓那一边。提高存款利率，把利差缩小，则可以促使银行改进其经营管理。”张曙光认为，当前国内的流动性过剩的主要原因是外部流入，属于被动式的流动性过剩，治理办法有两种：一种是从需求方解决问题，比如，在经常账户上给个人投资、购汇放得比较宽，再比如成立外汇投资公司使用一部分外汇，这都是从需求上解决；另一种办法是从供给方解决问题，比如，把内部的价格提起来以后，出口也必然会减少，顺差也就随之减少。

　　“当然，价格提起来会有通货膨胀，但我认为通货膨胀比通货紧缩要好，而且控制在5％之内都没有什么大的问题。”张曙光说。

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