牛市行情持续 不和市场作对

　　益邦投资

　　即将进入到六月份，投资大众所期待股指期货依旧不见踪影，政府今日表示说，按照工作进度来看，六月份将完成期货公司的年检，而金融期货牌造的发放应该在七月份。换句话说，股指期货短期内仍难出台。有消息传闻的将在17大会议重点讨论，年内一定推出、可能会押后到11月才能出台等。整个市场进入到新一轮的股指期货出台时间猜想之中。 究竟是什么让股指期货的出台时间一再推迟呢？真如政府所说的是技术准备工作还没有做好吗？我们认为股指期货的出台时间可能与市场的运行有较大的关系。有关股指期货将成为市场做空套现的工具的说法使得政府在推出股指期货上一再紧慎，特别是蓝筹股板块在去年底的一波快速上涨让有关部门对这一说法坚信不疑。指数越高，推出的风险越大。政府的期望是在推出之前市场能有一波正常的回落，然后再择机推出股指期货，以减小对市场的冲击作用。然而现在指数依旧保持强势，政府真的会在11月底不顾市场实际情况推出股指期货吗？还是说在11月份以前市场会出现一波政府所预想的调整呢？

　　在这轮难得的牛市行情中，由于壳资源价值的大幅增值，ST板块在2007年受到了市场的疯狂热炒。然而这种非理性的大幅上涨已经引起了政府有关部门的高度重视。不可否认，在这轮行情中确实是有一些实实在在的重组的个案，其股价在市场中也是出现了相当惊人的涨幅。但是由此而简单的对整个ST板块进行高度投机其风险也是不言而喻的。最终炒作退潮之后损失最重的仍将是普通的个人投资者。然而这种违规的炒作对整个市场所构成的冲击以及投资者信心的损害都是深远的。 也正是出于这种考虑，政府部门开始着手治理市场对ST板块的炒作问题。对于该板块而言，其不确定性因素反而是给予了市场较大的遐想空间。信息披露上的不透明给了大家更多的期待。因此加强对该类公司信息披露的力度便成为抑制投机的有效手段。政府规定对于该类公司在每两周内揭示其风险，就像对以前未股改的公司的必须强制披露股改动态一样。我们认为在这种情况下，有关题材股的炒作应该会告一段落。投资者只有从那些具有确定性的题材机会的个股着手。

　　支撑股指能够在4000点再度走强的，除了大量新进场资金源源不断的输入之外，市场的整体动态市盈率水平仍在可接受范围之内也是最要原因之一。从目前的估值水平来看，我们A股市场的动态市盈率水平已经快要接近35倍了，而静态的市盈率水平则是到了一个不敢正视的地步。从全球估值水平的角度来对比，目前我们A股市场已是全球最贵。但是考虑到我国宏观经济以及上市公司的业绩增长能力，这一水平大家都还可 以接受。因为大家所惧怕的是日本股市泡沫破灭时估值水平。也就是说50到60倍市盈率才是投资者的心理承受警戒线。 但是在目前的结构性高估的情况之下，寻找一些安全边际较高的投资品种开始变得越发困难。如何回避高估值所带来的心理压力成为大家所关注的问题。现在即将进入到六月份，有关上市公司在2007年中期业绩增长的情况再次受到市场的关注，能否延续着2006年以及2007年一季度的强势是决定指数上升空间的重要因素。我们认为在这一过程与猜想中，选择一些业绩大幅增长的公司应该是种较安全的选择。