兴业证券：结构性调整压力越来越大

　　证券通

　　目前市场整体的真实市盈率应在31.7和36.79倍之间，同无风险收益率的倒数相比，稍微偏高，仍属于理性范围。 但是，市场产生结构性泡沫，投资理念产生畸形，“劣币驱逐良币”，盈利能力高的企业溢价低，盈利能力差的企业获得了过高的估价。亏损股、微利股远远超过绩优股的涨幅。 这种畸形的状况并不利于股市的长期发展，不利于市场资源配置能力的发挥。不论是出于市场自身的调节，还是出于政府监管层的调控，当前的结构性过热都有调整的压力。

　　大牛市也有调整，学会休息可以走得更远，台湾股市黄金十年中的两次大调整给我们的启示，经济基本面决定牛市趋势，但是，依然要提防调整的风险，把握好投资节奏。目前市场结构性调整压力越来越大，行情的波动性加大，行情开始步入阶段性头部区域，但是，这个阶段性的头部区域可能依然有一定涨幅，趋势投资的巨大惯性继续起作用，甚至将推动股市从理性泡沫区域的上端4300点，进入阶段性的非理性区域(理性泡沫上限之上的5%-10%)。