专家多空阵营激辩A股市场

　　证券时报记者林旭魏曙光

　　沪指突破4000点后，监管层降温的信号已愈趋明显，市场开始有如履薄冰之感。 在日前召开的首届“中国上市公司市值管理高峰论坛”上，股市也成为每一位经济学家和市场人士无法回避的话题，激情的“多方”与稳健的“空方”频频交锋。然而，不管立场如何，双方一致的基调，却都是对中国资本市场长期向好的肯定。

　　2008年证券化率将达到全球平均水平

　　唱多的一派以湘财证券首席经济学家金岩石为代表。他提出，从证券化率、投资率、全球占比和储蓄率这四个数字来衡量，“2008年沪指6000点是一个现实的目标”。这意味着：届时中国证券化率将达到96%，是目前全球证券化率的平均水平；沪深港三市市值合计将超过日本，成为全球第二大证券国，从而与中国作为全球第二大经济实体的地位相匹配；开户数将达到1.5亿户，实际有效账户相当于城市人口的10%，仅仅是美国二战后的水平；而股市总市值和全社会现金流量将形成“四六开”的比例，中国储蓄率将从目前的73%下降到60%，既能化解银行所积累的危机，又将奠定中国证券市场的基础。

　　“中国资本市场总体上还是在正常的范围内”，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求也表示。他说，我们不能单纯看指数，指数有其结构性缺陷。目前，

　　而有着“股市诗人”之称的市场人士韩志国则表示，中国社会正在发生剧烈的制度性和结构性变化。整个社会全面资产证券化的时代正在到来，银行储蓄向股市投资的乾坤大转移现在也才刚刚开始，高潮还远未到来，资本市场将成为社会经济运行的最基本力量。“本币升值、股权分置改革和经济高速成长这三大利好，任何一条都可以催生中国这样的牛市。”韩志国表示。

　　市场泡沫很难长期持续

　　“如果明年真正涨到6000点，我们将要忍受一个非常惨痛的调整、萧条和熊市。”市场知名人士、燕京华侨大学校长华生不认同金岩石的观点。

　　“但是这次我只是说市场过热，不能够持续下去，而不是说要出现长期的熊市”，华生强调。他认为，市场已经有很大风险，应当进行适当的化解。股市从市值4万亿到18万亿的这两年当中，国家是有变化，但这个变化是有限的；股市有恢复性增长的因素，但还有大量关系国家经济命脉的企业没有上市，如果按照现在的估值应该是38万亿，”所以对现在的市场，我觉得泡沫很大。”华生表示。

　　监管层如何对股市降温？

　　“目前市场上最大的风险，是可能产生的挤泡沫。”金岩石表示，泡沫本身不是风险，因为投资者在泡沫破灭后即使受到了伤害也能接受；但如果政府把泡沫戳破了，股民就很难原谅始作俑者。当前股市最大的风险不是老百姓的疯狂，也不是股市的泡沫，而是政府是否能够坚定不移地走市场化的道路。没有任何一个政府成功地解决过股市泡沫、甚至资产泡沫。“不要去当挤泡沫的英雄，因为挤泡沫实际上必然使中国的经济再次回到计划经济的轨道。”金岩石告诫。

　　华生认为，政府对股市并不是没招，“我担心的是这个招稍微出一点的话，市场就不一定能够承受，所以应该是缓步地化解这个风险。”华生表示。

　　吴晓求表示，市场的确可能出现了结构性的问题，结构性的问题就要采取结构性的政策。因此，最近监管部门还是采取了平缓的政策引导理性投资。

　　中银国际控股有限公司副执行总裁、首席经济学家曹远征认为，管理部门至少还有几个政策没有用，比如将利率变为正利率，取消利息税等等。他认为，近期出台的紧缩性政策较之以往有了一些变化，存款提升了0.54个百分点，贷款提升了0.27个百分点，那么就跟以前的小幅提升已经有了差距，表明管理部门加大了调控力度。