汇阳投资 徐冠华

　　一、市场描述

　　周五两市继续保持震荡盘升走势，受周四天量与周末市场谨慎情绪影响，股指上攻力度稍显缓和，但强势特征继续保持。上证指数收盘4179.78，上涨了28.65点，深圳成指收盘12681.45，上涨了166点。沪市成交2240亿，深市成交1139亿，与周四相比略显萎缩。

　　大盘依托5日均线继续维持强势特征，在天量与新高的基础上，行情继续理性运行，权重蓝筹的压盘整理使得整体市场始终未能出现过于明显的持续性拉升上涨，多头动力始终处于有所保留的状态，短线的强势震荡有利于消化浮筹之后继续上行，下周大盘仍有进一步看涨的机会。

　　二、热点追踪

　　今日盘中券商、旅游酒店、工程建筑以及参股金融等板块整体涨幅位居市场前列。两市再度有数十家个股涨停，如凯恩股份、北海港、天茂集团、通化东宝、中色股份等等。值得注意的是，今日贵州茅台再度站上百元大关，走势终于摆脱了基本面负面影响，对高价股行情起到了很好的促进作用。以吉林敖东为代表的券商题材股全面走强活跃市场人气，大盘继续维持震荡走高的格局，

　　三 外围市场

　　今日人民币汇率7.7247。美国联储局前主席格林斯潘发表中国股市或会急跌的言论，拖累环球股市表现，周边市场普遍下跌，日经指数与恒生指数分别下跌了1.22%、1.31%、而泰国股市跌幅最大，跌幅达到了1.35%，恒指今早低开245点后反复下滑，半日跌300点，报20,498点； 中移动(0941-HK)跌1.7%，中电信(0728-HK)跌2.1%，网通(0906-HK)挫2.89%，联通(0762-HK)跌3.68%。国寿(2628-HK)及准蓝筹平保(2318-HK)跌2.93%及3.94%，财险(2328-HK)偏软0.82%；工行(1398-HK)、建行(0939-HK)、招行(3968-HK)及中行(3988-HK)跌1.03%至1.91%，交行(3328-HK)挫2.48%，中信银行(0998-HK)再跌0.99%险守6元关口。中石油(0857-HK)及中石化(0386-HK)跌2.35%及1.73%；神华(1088-HK)、中煤(1898-HK)及兖煤(1171-HK)跌0.43%至2.25%。鞍钢(0347-HK)及重钢(1053-HK)跌2.86%及2.4%；马钢(0323-HK)股价挫4.42%；江铜(0358-HK)跌2.9%；洛钼(3993-HK)跌1.28%。厦门港务(3378-HK)、中国远洋(1919-HK)下滑3.72%、天津港(3382-HK)及大连港(2880-HK)均跌逾3%，太航(2343-HK)挫6.14%，中海发展(1138-HK)跌5.35%。联想(0992-HK)股价涨13.4%。

　　四 中线主流跟踪

　　截至到5月21日，今年两市日均交易额为1966亿元，由此全年交易量将达47.8万亿元，按照我们的模型测算，2季度整个行业的净利润将比1季度高出50%左右；全年净利润将是2006年的3倍左右，行业净利润对交易额的弹性系数为0.6。若5月份的交易额能维持到全年，则全年交易额在66万亿元左右，行业净利润将突破1000亿元，是去年的4倍。参股券商的投资价值也应得到重估。所投资的券商质地较高、投资相对规模较大、自身主业状况较好的上市公司将具备较高的投资价值，这些公司也将成为投资参股券商股的首选品种。短期而言，我们更应关注这些上市公司中价值相对低估的品种。结合我们对这些参股公司所隐含券商价值的测算，我们认为青岛碱业、华银电力、皖维高新、长城信息、宏图高科仍然具有较高的投资价值。