QFII大幅扩军对阵牛市格局

　　广州万隆

　　提要：中美第二次战略经济对话期间宣布了一系列金融业开放举措，包括将QFII额度由100亿美元提高至300亿美元。在牛市发展如火如荼的背景下，QFII扩军后是否会火速建仓，这次大幅扩军对A股市场的影响又将是怎样的呢......

　　中美第二次战略经济对话期间宣布了一系列金融业开放举措，包括将QFII额度由100亿美元提高至300亿美元，如此以来，QFII将面临新一轮的扩容。从近期QFII持股的市场表现来看，投资中国A股市场的QFII获利丰厚。统计显示，仅今年二季度以来，QFII重仓股市值就增长了三成以上。

　　那么，QFII的额度扩军后是否会火速建仓呢？外资投行是否会延续前阶段继续唱空中国股市的基调，而外资明修栈道，暗度陈仓的背后，又将对中国股市政策产生何种影响呢？

　　一，内外资博弈将更为明显

　　本栏目认为，QFII本次额度大幅提高，显然将增加QFII在境内A股市场的影响力和即得利益，而这将让内外资之间针对利益的博弈更为明显。

　　1，QFII扩军将让内外资之间的博弈更为明显

　　近期外资甚至包括部分港资集体发表对中国股市的看空言论，甚至连格林斯潘也发表了中国股市将发生戏剧性收缩的言论，对外资这种明修栈道(表面看空)、暗度陈仓(实际看多)的行为，我们已经做过详细的分析。甚至有部分境外投行还宣称政府应该加强对股市的行政性调控，其用意十分明显。

　　实际上，随着QFII规模的扩大，外资在国内A股市场将能够获得更大的利益，这显然也将让外资针对本地A股市场的博弈行为会更为明显。

　　2，内外资博弈将是长期矛盾

　　境外投行向来是“无利不早起、早起盼天明”，从以前境外投行一边看空

房地产，一边大量囤军于楼市，我们就可以看出其惯用的操作手段。但是如果为外资所操控，最终的后果将是中国股市的大部分成果为外资所获(这点我们可以从日台等同时期的情况看到)，显然这是管理层和内地资本都不愿意看到的。

　　从本次外资突然扩军，我们显然能够更清楚看穿外资的图谋，为什么外资投行会在中美对话之前集体唱空，显然是对QFII额度将要大幅提高早有预知，正所谓“司马昭之心，昭然若揭”也。而管理层之所以在近期突然高调支持投资者投资股市，也显然是针对这一问题的博弈性策略。

　　应该说，只要国内股市的长期牛市持续发展，只要中国

资本市场的潜力还没有挖掘殆尽，外资为谋取最大利益就不会停止这种小动作。所以，国内资本和外资的博弈将是驱动这一时期资本市场发展的主要矛盾之一。

　　二，外资突入改变政策轨迹

　　本栏目认为，管理层的政策思路受制于各种因素的制约,而对境外资本防范也将会被纳入到管理层的思路中。从中期来看，如果市场大幅动荡将给外资以可趁之机，这显然是管理层不愿意看到的，而为什么近期管理层和外资大唱反调也可能正是基于此。

　　中长期来看，如何应对境外投机资本的冲击将是管理层将要面对并且越来越重要的问题。

　　三，QFII扩军后会火速建仓

　　我们认为，在利益的驱动下，外资会争相抢滩中国股市，而外资可能重点建仓的板块也值得我们重点关注。

　　1，利益的驱动将让外资火速建仓

　　本次将QFII的额度一次扩大了200亿美元，直接向市场增加了1500亿左右的资金。外资对利益的渴望和中国股市的长期增长潜力，加上其打压计划的落空，这些都将会促使外资争先恐后的抢滩中国股市。

　　当然，我们认为由于目前股市规模的扩大，管理层将会对外资进入速度进行一定程度上的控制，所以这部分资金不太会促发市场的急速上涨，但是会给长期牛市的发展不断注入活力。

　　2，哪些板块将成为外资建仓的重点

　　外资对中国股市发展大趋势的把握具备较好的前瞻性，从这个角度上来说，我们认为外资将遵循三条主要线索。一是本币升值的驱动；二则是产业结构升级；三是体制改革的驱动，目前主要是资产注入。

　　而根据外资的一向风格，对本币升值以及产业结构升级这两条主线的挖掘可能会较为重视。从第一季度的统计数据来看， QFII重兵囤积的机械设备、金融保险与交通运输三大板块也显然是符合这样的一个标准。

　　从中国股市的长期发展趋势来看，由于目前市盈率整体不低，所以对价值重估的挖掘已经不合时宜。而预计外资将会把建仓对象放置于具备高成长潜力的产业结构升级这一板块，故对本币升值期间促进产业结构升级的受益行业和公司我们可相应重点关注。

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