演绎天量换手 两大板块持续亢奋

　　广州万隆

　　提要：面对宏观经济的快速增长和资产价格的不断膨胀，近期管理层史无前例地果断推出一系列的宏观调控“组合拳”，但紧缩性货币政策并没有改变市场的运行趋势，本周深沪大盘呈现低开高走、强势攀升的运行格局，两市股指不断继续刷新行情新高，并在周四盘中分别创出4208.39和12770.92点历史新高，周K线双双收出实体较长的阳线。值得投资者关注的是，随着指数的不断攀升，短期市场的运行轨迹愈发敏感，本周下半周以来多空分歧的加大和个股走势分化而导致股指出现较大幅度的震荡，市场心态也逐渐趋于谨慎。伴随指数的剧烈震荡，本周两市成交相应创出历史天量，一周成交累计高达16932.78亿，日平均成交金额达到3386.55亿。高位的巨量换手从一个侧面说明当前市场心态的激进与亢奋，同时也说明市场的投机氛围依然浓厚。尽管短期市场的波动性风险来自于管理层对宏观经济和资产价格过度增长的调控，但从目前市场的实际情况来看，这些潜在的波动性因素还不足于改变由上市公司盈利增长和流动性过剩支撑的牛市运行格局。

　　今日市况

　　经过上日的天量大幅震荡之后，周五深沪大盘在券商、参股券商以及注资板块等热点的带动下继续呈现小幅震荡攀升的格局，两市股指双双刷新历史收盘新高，全天合计成交约3380.01亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以4133.19点低开并惯性下探后随即展开反复震荡上扬的行情，但受周末情结等因素影响，市场做多心态相对谨慎，盘中最高冲高至4190.47点，收出小阳线。深成指相应呈现小幅攀升的格局。

　　从盘面情况看，两市大部分个股均走出不同程度的上涨行情，其中上海市场涨跌家数比例为546：269，深圳市场涨跌家数比例为412：173。涨幅榜方面，铁龙物流、迪马股份、海油工程、中国卫星、凯恩股份、青海明胶等45只非ST个股涨停。注意到，券商股以及参股券商或期货、银行等具备增值潜力的个股受到市场的积极追捧，如中信证券、宏源证券、东方集团、福建水泥、辽宁成大、新湖创业、雅戈尔、亚泰集团等。其次，资产重组、资产注入与整体上市题材股也有突出表现，如中国卫星、西昌电力、酒钢宏兴、中海海盛、华侨城、长力股份等。值得关注的是，中国石化、中国银行、工商银行等权重指标股继续呈现弱势整理的态势，对市场信心造成一定的负面影响。

　　周五，上证综合指数以4133.19点开盘，最高4190.47点，最低4111.26点，收盘4179.78点，上涨28.65点，涨幅0.69%，成交2235.80亿；深成指开盘12493.94点，最高12704.46点，最低12430.11点，收盘12681.45点，上涨166.30点，涨幅1.33%，成交1144.21亿。

　　今日消息面

　　周五主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、股市持续上涨风险不断积累，银行股票质押贷款业务“急刹车”。“一些到期的小额质押贷款已不再续约。凡是一年期的股票质押贷款，即使年息高达10%以上，也不得不提前取消协议。”一家国有商业银行北京分行有关负责人透露。其他几家国有商业银行及一些主要的股份制商业银行，都不同程度地存在取消股票质押贷款的情形。

　　2、由中国证券报主办，天相投顾提供技术支持的“2006年中证百强”评选活动25日揭晓，鞍钢股份、苏宁电器和万科荣登百强综合榜三甲；而工商银行、中国石化、云南白药和世茂股份分别成为A股总市值、主营收入、股东回报和成长性子榜的冠军。

　　3、美国东部时间23日，出席第二次中美战略经济对话的商务部副部长马秀红表示，在过去的3周内，中国贸易投资合作促进团在美国共签署了138个采购、投资合同或协议，总金额达到326亿美元。中方将在证券、银行、保险、航空等方面进一步降低外资进入门槛。

　　4、24日银行间市场美元兑人民币汇率中间价为7.6525，再创汇改以来新低， 该汇率水平已较5月18日累计上涨了279点；这也是人民币汇率中间价在本周连续4个交易日创下新高。业内人士认为，人民币兑美元交易价浮动区间的扩大为人民币加速升值创造了条件，而最近一段时间，人民币汇率也正面临来自外部尤其是美国的又一次强大压力。央行决定自2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。此后人民币汇率便一路走高，7.6652，7.6551，7.6540，7.6525。

　　后市简评

　　面对宏观经济的快速增长和资产价格的不断膨胀，近期管理层史无前例地果断推出一系列的宏观调控“组合拳”，但紧缩性货币政策并没有改变市场的运行趋势，本周深沪大盘呈现低开高走、强势攀升的运行格局，两市股指不断继续刷新行情新高，并在周四盘中分别创出4208.39和12770.92点历史新高，周K线双双收出实体较长的阳线。值得投资者关注的是，随着指数的不断攀升，短期市场的运行轨迹愈发敏感，本周下半周以来多空分歧的加大和个股走势分化而导致股指出现较大幅度的震荡，市场心态也逐渐趋于谨慎。伴随指数的剧烈震荡，本周两市成交相应创出历史天量，一周成交累计高达16932.78亿，日平均成交金额达到3386.55亿。高位的巨量换手从一个侧面说明当前市场心态的激进与亢奋，同时也说明市场的投机氛围依然浓厚。

　　从宏观政策面来看，近期央行宣布5月19日起一年期存款利率提升27个基点，贷款利率提升18个基点，同时宣布6月5日再次提升存款准备金率50个基点以及21日起人民币对美元的波动区间扩大到千分之五等紧缩性货币政策。虽然宏观政策的出台并非主要针对资本市场，但管理层本周再度发出通知从多种渠道加强投资者教育、进一步揭示投资风险的举措不能不令市场关注政策所发出的信号。

　　就市场运行趋势而言，笔者认为，研判大盘的运行趋势不能忽视基本的判断逻辑：宏观经济的持续增长导致上市公司盈利的快速增长和

人民币升值趋势下的流动性过剩局面。从最近公布的一系列金融和经济数据来看，我国经济增长依然十分强劲；另一方面，人民币升值呈现加速趋势，尤其是央行决定自2007年5月21日起银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五后，人民币汇率更是一路走高。因此可以认为，在上述两个根本性支撑因素发生拐点之前，市场整体向上的运行趋势就不会发生扭转。尽管短期市场的波动性风险来自于管理层对宏观经济和资产价格过度增长的调控，但从目前的情况来看，这些潜在的波动性因素还不足于改变由上市公司利润增长和流动性过剩支撑的牛市运行格局。

　　从本周的市场热点表现来看，券商股以及参股券商具备股权增值潜力的品种受到市场的热烈追捧，成为本周市场的一大亮点。随着我国证券市场的持续快速发展，国内券商进入了快速成长时期。尤其是2006年以来的持续牛市行情为国内券商带来了爆炸性的利润增长，券商和参股券商的上市公司因此具备巨大的增值潜力，其估值也得到大幅度的提升。近期券商股和参股券商板块的持续走强已经反映了牛市中持续火暴行情带来的巨额利润。

　　与此同时，本周以来资产重组、资产注入与整体上市题材的炒作更是如火如荼。笔者一直强调，资产重组、资产注入与整体上市是上市公司业绩实现跨越式增长的重要途径，也是企业价值再发现与再创造的过程，而优质资产的注入将在极大程度上提升上市公司的估值水平，并购重组、资产注入与整体上市将继续成为“价值注入”行情阶段持续的热点和机会所在。在挖掘资产重组与注入机会的过程中，笔者重点强调要特别关注新一轮中央企业改革重组隐藏的投资机会。根据国有资产调整的指导意见，在重点行业和关键领域中，国有资本将保持绝对的控制力，军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运七大行业以及装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁、

化工、铁路等支柱行业将成为密集发生央企资产注入、整体上市的行业。根据资料显示，当前157家中央企业中，有87家中央企业直接或透过子公司间接控制A股上市公司，这些上市公司超过200家，因此投资者应特别关注其中存在优质资产注入机会的品种。

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