低估值品种成防御首选

　　证券时报记者万鹏

　　昨日，深沪股市再度出现大幅震荡，成交逼近天量纪录，显示股指在经过前期的持续上扬后，市场分歧正在逐渐加大。站在上证指数4100点的高位，如何回避风险已经成为投资者不得不面对的问题。实际上，目前市场中仍有相当一部分业绩优良，估值水平较为合理的品种，可作为防御的首选。

　　聚源数据统计显示，2006年一季度到2007年一季度，深沪全部上市公司中有352家连续5个季度净利润保持增长，而这些公司中，又有70家一年多来的股价涨幅低于同期深沪A股的平均涨幅。如果将这70家公司按行业进行划分，交通运输行业最多，共有11家，其平均市盈率只有33.74倍，远低于沪深A股的平均水平。

　　实际上，随着股指的不断攀升，已有越来越多的机构投资者开始选择防御性的策略，这一点从近期各行业板块的上涨幅度可见一斑。统计显示，GICS二级行业指数近10个交易日涨幅排名第一位的为医疗保健设备与服务行业、

　　这其中商业板块可谓最具代表性。本周，一度备受冷落的商业板块开始有所表现：5月21日，华联综超大涨7.99%，5月23日，小商品城一度涨停。

　　早在商业股启动之前，中金公司一份研究报告就指出，目前大市处于阶段性高位，应当投资于成长性良好、并且通过近年努力为长期可持续增长打下坚实基础、前期涨幅不大、市盈率尚低的品种。这些公司的抗系统风险能力和股价提升空间会高于其它公司。另一方面，QDII的推出，也为两市估值的比较和趋同打下了基础，因此在A股中选择港股中较为稀缺的全国性大型连锁超市、高档百货、高成长的家具类公司，应当能够带来好的收益。

　　近期其他一些低估值行业也不断成为分析师频繁推荐的防御性品种。光大

　　而申银万国发布5月份行业比较分析报告则称，在市场总体估值水平达到2007年30倍、2008年24倍的情况下，行业的估值优势再次成为寻找投资线索的关键。近期重点看好煤炭、轿车、路桥、水运四个行业。这四个行业的共同特点是行业基本面存在超越预期的新故事，并有价值重估的契机。

　　即使是一些前景明显向好的行业，业内人士也不忘强调回避风险。如某券商报告就认为，目前A股主流医药股票2007年和2008年的平均预测市盈率已经高达47倍和39倍，估值高企。在这一板块估值水平下，建议投资者防守为上。尽管目前市场环境下持有低估值品种可能仍然会形成一定的时间成本，但时间成本是防御市场风险不得不付出的代价。