上调印花税传闻因何而来

　　广州万隆

　　提要：上调印花税传闻之所以能够迅速扩散开来，一方面折射出市场目前一种普遍的谨慎心态，而另外一方面则是其预示出税收政策调整的一个方向，并非完全空穴来风。

　　对于近期在市场上广泛传闻的上调印花税这一消息，财政部、国税总局有关部门负责人昨日进行了否定，并表示未听说近期将调整证券交易印花税。

　　本栏目认为，上调印花税传闻之所以能够迅速扩散开来，一方面折射出市场目前一种普遍的谨慎心态，而另外一方面则是其预示出税收政策调整的一个方向，并非完全空穴来风。

　　一，市场普遍担忧管理层可能出台重磅调控政策

　　近期关于调控市场的传闻可谓层出不穷，对市场心态影响最大的莫过于关于征收资本利得税的消息，紧随其后的则是关于上调印花税的揣测。本栏目认为，之所以这类消息不断的在市场上扩散，是因为至少大部分人相信这些传闻的可能性。

　　这也就折射出这样一种典型的市场心态:即随着股指的持续上涨，投资者普遍担忧在这一上涨过程中，管理层会否出台相关的政策进行调控。也就是说目前的市场心态较为谨慎，证明投资者并非毫无顾忌的在看多，非理性炒作的程度在逐步降温。实际上，各类利空传闻利于给狂热的市场气氛降降温，客观上起到维持市场理性发展和健康运行的效果。

　　当然，我们不能排除这样的一种可能性，即部分怀有利益动机的机构，利用这一传闻影响市场投资者信心。

　　二，上调印花税--是完全空穴来风吗？

　　从历次政策出台的经验我们可以看出，没有完全空穴来风的事，任何传闻都有一定的真实因素做基础。这句话的意思，并不是指管理层近期将会对印花税进行调整，而是指这代表了管理层可能对股市税收政策进行调整的一种考虑。

　　从整体上来说，目前管理层对资本市场大发展所取得的成果是持肯定态度的，并且也大力支持投资者继续积极投资于股市。但是从另外一方面来说，监管层对投机的打击力度也是空前之严厉，尤其对大户资金的恶意炒作行为。这是因为最高层并不愿意市场狂奔快跑的在短期内耗尽全部的做多动能，也不愿意因为投机过度必须要施以重罚，这样即会沉重打击目前好不容易凝聚起来的投资者信心，也容易给境外投机资本以可乘之机，资本市场改革的成果将付诸东流。

　　所以在这样的背景下，就不能完全排除印花税做为管理层的一种调控手段推出的可能性。正如专家分析而言，印花税的提高主要将短线交易行为的成本提高，而对真正参与理性投资的长期投资者影响较小。上调印花税显然利于抑制市场短线交易行为和投机气氛过度膨胀，是符合管理层主要政策意图的。

　　所以，虽然有关负责人否定了这一消息的真实性，但是并不代表其以后永远不会出台，也不代表针对股市的税收政策调整就没有进入到管理层的议事日程。从实际考虑，管理层目前对股市的税收政策有两种可能的选择：一是上调印花税，但是这样中短期内就不可能再推出资本利得税；二则是降低印花税，并且中期内推出资本利得税。而从推动税收增长的利益角度来说，后者更有可能。

　　三，长牛中也存在阶段性调整

　　本栏目认为，从经济增长趋势和资金供应潜力(大约17万亿的银行储蓄资金)等角度上来说，牛市还远远没有结束。而作为管理层来说，也希望借牛市的继续发展来实现其央企资产结构调整，资本市场发展等大目标。资本市场的主要参与者，无论各类投资者、大股东还是上市公司的高管，也都可以在市场的上涨过程中获取一杯羹，利益驱动也将推动牛市继续发展下去。所以总体上，中国股市的前途无疑是光明的。

　　但是这并不意味着长牛之中不会出现阶段性调整，税收的调整和股指期货等，都可能成为导致牛市出现震荡的主要因素。重磅政策的推出，很容易改变市场上投资者的看多预期，从而催生出指数的阶段性调整。