机构看市：医药行业前景光明

　　容维

　　近期医药行业表现抢眼，显示出了极强的抗震能力。在经历了2006年政策性寒流后，今年一季度，医药行业景气度开始回升，销售收入和净利润明显高于去年同期，销售毛利率同比也有所提高，这为上半年业绩的增长开了好头。

　　随着全局性的医疗体制改革逐步推开，供给医疗服务的资金量将持续增加，药品的需求将受到拉动；行业会逐步回暖。但目前，我国医药行业整体研发实力不足，同质化竞争明显，今年一季度，投资收益对净利润增长的贡献很大，因此未来发展的隐忧尚存。与去年“增收不增利”的局面形成对照，今年1至3月，上市公司净利润的增长明显快于营业收入的增长。一季度，医药行业上市公司实现营业收入386.54亿元，同比增长10%；实现营业利润91.12亿元，同比增长13.4%，行业毛利率提升一个百分点；实现净利润22.63亿元，同比增长59.8%，扣除非经常性损益后的净利润为19.68亿元，同比增长也达59.9%。而三项费用却基本持平。

　　今年一季报数据显示，医药行业上市公司投资收益一项总计达8.97亿元，是去年同期的4.5倍，占今年一季度净利润的39.65%。可见，在牛市中，医药行业的投资收益也颇为丰厚，成为业绩增长的动力之一。医药行业正从06年的低谷中逐步回升。虽然2007年的政策和监管更趋严厉，但优质公司已率先开始复苏，中报业绩预期良好；未来行业集中度提高，优质公司市场份额扩大的趋势将更为显著。而且医药行业的盈利能力有恢复的迹象。许多化学原料

药价格上涨，为相关子行业的业绩增长提供了保障。抗生素系列原料药和维生素系列原料药是最主要的两类原料药产品，在这两大类产品中都出现了一些价格大幅上涨的品种。

　　医改是今年影响医药行业的主要因素，目前一些趋势已经可以确定，普药与医药流通行业将受益较大。目前，国家已经确定基础用药将定点生产，大型普药生产企业的效益改善将逐步显现。2007年中央财政安排医疗卫生支出312.76亿元，比2006年增加了145.36亿元，未来投入还将进一步加大；与此同时，城镇

医疗保险覆盖面增加，未纳入城镇职工基本医疗保险制度覆盖范围的中小学生、少年儿童和其他非从业城镇居民都将进入医保范围；另外，新农村合作医疗的参保居民也将增加医疗服务的消费量。根据2010年实现新型医疗体系这一目标，未来4年，按人均新增50元的药品消费计算，全国9亿农民，将新增大约450亿元的医药市场空间，而这一增量将主要集中在普药领域。综合来看，医药行业无疑是有着极其光明发展前途的行业，随着医改的逐渐推进，部分上市公司如政策倾斜类的公司将快速发展。投资者应对相关公司予以重点关注。

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