三大行业领衔 资产整合行情提速

　　如果说2006年牛市的主要驱动器之一是股改，那么2007年牛市格局纵向发展的加速器无疑就是资产整合和整体上市了。在国资委今年发布的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》中，国贸委主任李荣融反复强调，将积极推进具备条件的中央企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市。由于资产注入和整体上市将实际大幅提高上市公司的资产质量，提升市场的整体估值，这自然为市场的做多力量提供了一个炒作的最好突破口。

　　在政策的驱动下，大型集团企业的资产注入和整体上市层出不穷，而旗下上市公司的二级市场股价也得到市场的热烈追捧。如东方电机(000875)在启动整体上市计划后，股价短期内迅速翻番；包钢股份(600010)通过向集团定向增发，实施整体上市，股价也一路攀升。在股改基本完成后，大股东与流通股股东的利益开始趋向一致，再加上政策的引导，未来大型集团企业进行整体上市已成为必然趋势，而目前则主要集中在钢铁、电力、水泥三大行业领域。

　　一方面，钢铁、电力、水泥三大板块中，集中了大量有央企背景的上市公司。在国务院鼓励央企整体上市的大背景下，上市公司作为大集团在资本市场上的平台，进行资产整合成为必然选择。另一方面，三大行业集中度在未来几年将得到明显提升。国家目前已对这三大行业出台相关政策，鼓励做大做强，兼并淘汰中小型企业。在此背景下，通过资产整合进行整体上市，已成为产业发展的客观要求。

　　随着钢铁、电力、水泥三大行业资产整合预期的不断升温，三大行业股票的涨幅也一直领先于大盘，从而掀起一轮整合行情的热潮。我们认为，在操作中，投资者应优先考虑那些拥有大集团背景的上市公司，尤其是“大集团小上市公司”的模型，在未来有望得到更大的资产注入机会，估值也将得到更大程度的提升。在目前，三大行业中已有数只股票实现整体上市，如钢铁板块中的鞍钢、本钢、武钢，电力板块中的东方电机等，而余下的拥有实质性和可操作性整体上市的公司将更加引人注目。建议重点关注抚顺特钢(600399)、大连金牛(000961)、华电国际(600027)、天山股份(000877)等几只股票。

　　三元顾问 文并表

　　部分存在整体上市

　　预期的股票一览

　　名称 代码 国字号大股东

　　国投电力 600886 国家开发投资公司

　　长江电力 600900 中国长江三峡工程开发公司

　　国电电力 600795 中国国电集团公司

　　桂冠电力 600236 中国大唐集团公司

　　粤电力 000539 广东粤电集团公司

　　深能源 000027 深圳能源集团公司

　　南钢股份 600282 南京钢铁联合公司

　　酒钢宏兴 600307 酒泉钢铁公司