运行于4000点为中轴的大箱体

　　□民族证券 徐一钉

　　沪综指5月8日以后的走势，与2006年12月28日以后的走势相仿，当时在2541-3041点箱体整理。此外，投资者心理取向、新基金发行放缓等也与今年初的情况很相似。笔者认为，2541-3041点平台走势，对研判沪综指日后走势有很大的借鉴意义。一是因为5月14日的4081点相当于1月4日的2847点，故第四个平台的高点还没有见到，第三个平台的高点是3049点，比2847点高202点，因此第四个平台的高点大约在4300点附近；二是4000点是第四个平台的中轴，沪综指在5、6月还有机会跌破4000点；三是平台整理的时间将超过2个月。

　　近几个月，很多海外大牌机构“同时”看空A股市场，但本土股市的定价权应该在国内。上周，国务院总理温家宝说：“我们完全有信心、有能力、有办法妥善解决金融领域面临的各种问题，保持金融持续稳定健康发展。这不仅有利于

中国经济和社会发展，也有利于世界经济金融的稳定。”细品其中的含义，不难把握政策的导向。

　　除上证50指数外，在消化了央行组合拳压力后，其他七大指数均创出历史新高，很多投资者对“利空麻木症”感到不解。回顾前几年的走势，当时市场是在“利多”堆积中下跌，为什么会出现这种情况，原因很简单，因为那时是熊市。现在大盘之所以对“利空麻木”，因此A股市场正处在长期牛市的初始阶段，虽然政策面会影响短期走势，但并不能改变股市的中长期趋势。不过，管理层及诸多媒体的风险提示以及A股市场的波动加剧，让投资者入市热情有所回落，每日A股开户数已从日均30多万户回落到20多万户。新股民进入A股市场速度放缓，预示着流入股市的资金开始减少。同时，最近新基金的发行数量减少，又有30余只基金暂停申购，再加上一些机构主动减仓，造成A股市场资金“暂时”出现瓶颈。多空力量悄然发生变化，透视出A股市场将进入箱体整理。

　　本周五，沪深两市股票总市值逼近18万亿，而2007年4月末，我国居民户存款为17.37万亿，股票资产已成为国民财富的重要组成部分。随着股市财富效应的扩大，部分盈利会转化为消费，而消费大头是房地产。对部分炒股赚了的人，原先认为很贵的

房价也可以接受了，今年4月房地产市场出现回暖势头，股市的赢利加快了投资者购买自住房或换面积大的住房的步伐。此外，由于股市指数连创新高，使得部分投资者对于目前股市风险的敏感度陡增，从而提前了改善性置业步伐，与其置身股市还不如投资房产来得稳定和实际，这部分投资者逐渐将股市中获利的果实转化到楼市中。目前房地产中介店的生意，明显比受宏观调控政策约束较严的2006年4、5月的生意好。

　　国外发达城市经济发展经验表明，人均GDP在1300-8000美元时，城市房地产将进入快速上升的阶段。2006年，中国人均GDP为2003美元，在一些发达地区人均GDP更高，目前中国房地产正处于快速上升期。再加上房地产

开发商拿地的成本越来越高，以及潜在的通货膨胀预期，全国房地产价格面临新的一轮上涨。笔者预计，房地产股将是下一阶段市场的热点之一，在资产注入、整体上市的背景下，如果某只房地产股又有“资产注入、整体上市”的题材，那么对其正面刺激将是双重叠加，更值得大家关注。

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