北京首放：铝业板块表演时间到了

　　北京首放

　　周二，沪深两市虽然出现宽幅震荡走势，但股指再创历史新高。从盘面看，热点主要集中在煤炭、汽车、电力和港口等二线蓝筹板块上。

　　我们认为，由于美元下跌的主要因素没有根本转变，将对以美元为主要计价货币的有色金属价格构成有力支撑。所以，在牛市行情向纵深发展之际，有色金属板块极有可能迎来第二次上涨浪潮，而铝业蓝筹有望从有色金属板块中脱颖而出。

　　氧化铝量增价升

　　数据显示，中国的氧化铝产量在去年大幅增加58.3%之后，今年1、2月份继续增长59.9%，达283.4万吨。价格上，3月份国内氧化铝价格小幅上涨，目前进口价格已突破了4000元/吨。中国铝业在3月21日将其现货氧化铝的价格由3600元/吨上调至3900元/吨，上调幅度为8.3%，这也是今年以来中国铝业第二次上调其氧化铝价格。

　　当然，今后氧化铝价格是否会走出2006年的持续下滑状态，还要看氧化铝企业的产能控制和下游电解铝企业的产能实际释放情况。从全球氧化铝的产量看，自去年二季度以来全球氧化铝的产量也在不断的攀升。从氧化铝的平均生产成本1500～1800元/吨考虑，氧化铝生产企业的扩产意愿依然较强。有权威研究报告表明，国内氧化铝企业在二、三季度仍有产能释放的可能，据此推测今年国内将有2000～2200吨氧化铝产出，由此对氧化铝价格形成较大压力。

　　电解铝在分歧中发展

　　首先，由于中国电解铝产业政策的变化，全球电解铝供求关系正逐渐改善，去年国际电解铝供应略为偏紧；而到今年下半年，由于国内需求的强劲增长，电解铝行业将出现大面积短缺，但我国将可能从电解铝净出口国变为净进口国。同时，在原铝供给存在潜在过剩的情形下，由于电解铝出口关税由5%上调到15%，企业纷纷选择了从铝锭加工转变为铝材出口，由此可能出现国内铝锭出口大幅减少，相应铝材出口大幅增长的趋势。

　　其次，人民币升值、美元贬值趋势难以逆转，以美元计价的电解铝国际价格必然还有上升空间。但由于国际电解铝供需形势的变化，今年国际铝价很可能下降，从而可能带动我国铝价走低。有色金属工业协会的统计数据表明：今年2月份我国电解铝产量为93.6万吨；前两个月累计产量为189.4万吨，同比增长了40.7%。可见，产量过剩的趋势有所抬头。

　　事实上，“节能减排”已经成为国家的一项重要政策，并把遏制高耗能产品过快增长，作为当前以至全年宏观调控的重点。如淘汰落后生产耗能企业、限制高耗能产品出口、落实差别电价政策等等。由于电解铝在所有工业产品中耗电量最大，每生产1吨电解铝的耗电量就高达1.5万度。所以，国家利用电价调整对该行业进行调控，可以让一些竞争实力强大的电解铝企业将获得较为优越的生存环境，而一些规模小、生产能力落后的企业则有可能淘汰出局。从而有利于大型铝业上市公司发展壮大。

　　铝业蓝筹机会来临

　　首先，从铝业基本面看，上半年电解铝价格将基本维持在高位，但预计下半年随着电解铝新增产能的释放，电解铝价格将小幅下跌。而作为原料的氧化铝价格已经从前期的最低的2400元/吨反弹到3900元/吨附近，这已经表明电解铝企业的利润空间已经开始受到压缩，但整体上看，电解铝行业上市公司上半年业绩应该有所增长，但下半年相对谨慎乐观。但对于那些产业链一体化的铝业蓝筹公司，可能迎来较好的上涨机会。如中国铝业等。

　　其次，从市场本身走势看，包括氧化铝、电解铝等有色金属股，在经过去年大幅上涨之后，近一段时间明显处于调整状态。我们认为，以中国铝业、焦作万方、包头铝业、云铝股份、南山铝业和关铝股份等组成的铝业板块，在基本面保持良性发展的趋势下，在技术走势调整到位的形势下，有望从有色金属板块中脱颖而出。其中，我们认为，包头铝业和中国铝业将迎来较好的上涨机会。