机构看市：房地产仍是热点

　　容维

　　近期大盘高位盘整的同时，房地产板块一改前期的颓势大幅上涨，加息的动作并没有使房地产板块受人冷落，反而随着其中优质个股的强势涨停而位于涨幅榜前列！2006年在国内房价高启、地产行业景气上升的大背景下，房地产上市公司的盈利能力超过了A股市场的平均水平。07年一季度地产上市公司在房价的支撑下，仍然保持了06年的高成长性。一季度共实现主营业务收入210.1亿元，净利润24.16亿元，同比增长再度高达40%和60%。这对房地产行业构成了直接利好。

　　从

房地产行业06年和07年一季度成本费用情况看，上市公司主营业务成本基本保持与收入同步增长的态势，毛利率稳定在30%左右。总体而言，地产企业在收入大幅增长的情况下，成本和费用控制在了合理的范畴，保障了净利润的高速增长。06年及07年一季度地产公司平均每股经营性现金流出同比大增，体现出地产商为了维持业绩高速增长，极力扩大项目储备，造成资金链趋紧的现状。综上所述，我们认为在国内

房价居高不下、上市公司项目储备丰厚的背景下，房地产板块07年业绩仍有望保持高速增长。但房地产行业面临的

宏观调控压力依然存在。因此，我们对地产行业持谨慎乐观的态度。在A股市场处于高位、风险不断累积的情况下，积极寻找相对低估的品种并持有是较好的投资策略。

　　综合来看，在国内房价居高不下、地产上市公司项目储备丰厚的背景下，房地产板块07年业绩仍有望保持高速增长。但同时也应看到房地产行业面临的宏观调控压力依然存在。从一季度房地产市场运行状况看，投资增速反弹、房价持续上涨，宏观调控的目标尚未实现。预计未来一段时间，国家将加大已有政策的执行力度，进一步规范房地产市场秩序。同时，全国商品房预售专项管理政策的落实以及物业税出台，将对房地产板块产生一定的冲击。但总体而言，我们认为政府调控的目的不在打压市场，而是调整住房结构、稳定住房价格，保证房地产行业的健康平稳发展，对房地产行业仍然谨慎看好。

　　从估值角度看，经过近期连续的大幅上涨，房地产板块股价已经到了一个相对合理的水平，继续大幅上涨的可能性不大。不过，如果整个市场估值水平继续提高的话，房地产板块的估值也将相应提高。对于像万科这类的能够保持长期持续稳定增长的公司而言，目前的投资策略应该是继续持有，分享长期收益。对于二、三线地产公司而言，由于规模、管理以及抗风险能力等方面的劣势，估值相对一线品种需要打个折扣，股价上涨到合理位置后应适当把仓位调整到其他低估的品种上去。对于具有资产重组、整体上市预期的上市公司，需要仔细估算其合理价值再做投资打算。总之，在市场处于高位、风险不断累积的情况下，积极寻找相对低估的品种并持有是较好的选择。

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