央行出组合拳股市重演低开高走

　　-　股市三人行 本周多空指数

　　尤晓光：★★★☆☆

　　袁　季：★★☆☆☆

　　李大霄：★★★☆☆

　　银行股领跌提前反映调控预期

　　记者：央行这次将加息和提高准备金率放在一起，又宣布扩大人民币兑美元汇率浮动区间，让很多人感觉很微妙啊。

　　广州证券　袁季：我来做个简单的解读。一、调控政策出台只在时点上具有不确定性，采取上述举措并不存在太大的意外，何况5月17日中国人民银行行长周小川已在非行年会闭幕后的新闻发布会上表示，中国不排除继续使用包括银行存款准备金率和利率等货币工具来确保宏观经济的稳定。但以同时上调存款准备金率、基准利率的“组合拳”方式出现，多少有些出乎意料，这表明政府有意进一步加大宏观调控力度，以切实防止经济走向过热。接下来又将进入观察期，如果调控未达到预期效果，不排除出台更严厉调控措施的可能。

　　二、市场已有所反应，在一定程度上提前化解了影响。5月15日深沪两市出现较大幅度的回落，应与加息预期有关，周五的弱势表现也显示出各方的谨慎心态，特别是银行股领跌更是充分反映了市场对调控的预期。

　　三、央行表示，从国际经验看，新兴经济体在从固定汇率制度走向浮动汇率制度的过程中大都经历了汇率浮动区间逐步扩大的过程，

　　综合来看，宏观调控力度的加大会对股市产生一定压力，但由于市场已对调控预期有所反应，且流动性过剩的局面目前还难以根本改变，因此，对股市的影响将相对有限，即使产生调整，预计也不是破坏性的。

　　万联证券　尤晓光：周五银行股整体下跌，且跌幅居行业指数前列，说明市场对调控已经有所预期。从整个市场大的趋势来看，货币流动性过剩的宏观背景下资金推动成为大盘持续走强的最主要原因，而影响整个A股资金面的两个最根本原因在于人民币升值与股指期货推出的时机，宏观调控或风险警示只对市场短期走势有影响，对于中长期趋势很难改变。由于目前人民币升值的趋势仍比较明显，宏观调控措施更多是在抑制货币流动性过剩加剧，短期来看还很难改变整个货币流动性过剩的现状。

　　期望股指反身向上不现实

　　记者：说到之前管理层进行的风险警示，从上周来看，感觉效果明显么？

　　东莞证券　李大霄：市场的热钱越来越多，但调控的声音也越来越强烈，这是造成在4000点的位置多空拉锯的主要原因。尽管证监会发布了关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知，并且要求，证券公司要在两周内制定投资者风险教育的具体方案，但市场只是在周二作了一点反应，这表明投资者的热情仍然很高。这种拉锯的状态如果遭遇更强大的调控措施或者是警告性的调控，其平衡就有可能被打破。

　　尤晓光：自管理层加强投资者风险教育以来，偏利淡消息时有所见。登记结算公司统计数据显示，5月16日，沪深两市新开账户数从五一前后的日均30万户下降至24万户，B股账户也有所下降。看来，风险教育的作用还是比较明显的。投资者理性程度开始上升，分歧也在加大，表现在股市中就是出现震荡和拉锯。虽然股市总体强势的格局未变，但要像前几次那样，在调整后立刻反身向上并再创新高，恐怕得不到政策的支持。所以短线股指在4000点一线进行震荡整理，是比较现实的走法。

　　哪些

　　记者：最近地产股有所启动，蓝筹股能扛起市场的大旗么？

　　李大霄：蓝筹股票一直是市场的核心力量，虽然在一段时间并不能超越大盘，但投资者有可能在一个相对较低的风险系数下取得回报，这和三线股的高回报有本质的不同。蓝筹股票的权重比较大，一举一动都牵动大盘，在当前风险教育的背景下，其整体大动可能性比较小，局部启动的可能性比较大一些。在投资策略的选择上，一种方法可以用仓位的调整来应对，另一种方法也可以用品种的选择来抵抗风险，

　　尤晓光：基金重仓股在大盘大跌的过程中逆势走强，说明整个机构投资者对于蓝筹股的估值仍相对乐观。以资产注入与整体上市为代表的战略重组无疑成为提升上市公司业绩增长预期、推升股价的最重要手段，由于重组的不可预期性，更给市场带来了想象空间，战略重组将最可能成为替代参股券商题材的热点。　

　　本报记者　贾肖明