国海证券：B股优势渐失调整难免

　　国海证券研究所钟精腾

　　4月30日以来，深沪B股井喷上涨，股价一飞冲天。截至上周五收盘，10个交易日上证B指暴涨了67.26%，深证B指涨幅也高达25.9%。未来B股走势将何去何从，已成为市场关注的焦点。

　　优势引发行情

　　了解本轮B股暴涨的内因将有助于我们更好地把握未来B股的走势。从历史经验可知，B股每次暴涨，投资者均习惯于寻找一些诸如“AB股合并”等利好传闻加以印证。但事后这些传闻均不攻自破，所谓的利好仅是主力炒作B股的烟幕弹而已。可以说，本轮B股的暴涨就是一些寻找“价值洼地”的游资利用B股的比价优势以及B股强烈的补涨要求所发动的一场“突击战”。自今年1月16日以来，B股即转入横盘整理，而A股却展开了一波如火如荼的行情，同股同权的AB股价差不断拉大。统计显示，1月16日以来，截止4月27日，含B股的深沪A股大涨了90.94%；而期间全部B股平均涨幅仅为19.41%。“A强B弱”使得同股同权的AB股比价分别从1月16日的1.46倍增至2.01倍。一些先知先觉的游资回流至这些极具群众基础的“价值洼地”，从而引发B股大幅比价补涨。

　　比价优势渐失

　　经过4月30日以来的大幅补涨后，目前AB股价差大幅收窄。据统计，4月30日以来，截止5月18日，B股大涨了45.09%，其中沪B股涨幅更高达67.26%，而期间上证指数仅上涨7.34%，同股同权的A股也仅上涨10.15%。这使得AB股比价从井喷行情启动前(4月27日)的2.01倍降到1.43倍，即目前A股平均股价仅较其B股溢价43%，其中一些权重的大盘蓝筹股已基本接轨，如万科B、振华B等。

　　个股分化调整

　　B股经过一轮暴涨后，个股的分化在所难免。据统计，目前B股的二元结构明显：一线绩优股、二线股及三线股的AB股比价分别为1.16倍、1.41倍、1.91倍。可见一线绩优股已基本完成股价的接轨，其未来的AB股的联动性将会进一步增加；但三线股仍存在较大的差价，如深特力B、*ST赛格B、*ST东方B等其AB股比价均在二倍以上。

　　资金的性质决定着热点的演绎。我们预计这些差价仍较为悬殊的三线B股以及没有A股比价压力的纯B股仍有望走强，甚至独立于B股大盘继续上涨。但投资者对此类个股仍需谨慎，因为这些三线股大多缺乏业绩支撑，其差价较大并不是B股低估，而是其同股同权的A股高估所致。且目前AB股市场定位、投资理念、投资者结构、市场成本、资金性质等差异，仍将使得三线AB股仍会保持一定的差价。因此，操作上，对于此类三线股仅宜短线投机参与，而不宜长线捂股；但稳健的投资者可关注一些仍有较大价差以及业绩支撑的一二线B股，如长安B、粤电力B、深南玻B等。