大非减持提升上市公司投资收益

　　深圳智多盈

　　近期，市场走强股价大涨，"大非"减持热情高涨，今年年初至5月12日，共有35家第一大股东发布了减持公告，减持股份总数达到48603万股。非流通股上市流通，给市场带来两个方面的变化，一是流通性增加，"大小非"减持有效增加了市场的流通性，二是减持公司获得了大量投资收益，丰厚的获利使得投资者追捧，如岁宝热电减持民生银行股权后获利颇丰，股价也是节节上涨。

　　市场承受力增强

　　统计显示，5月12日至5月31日共有64.5亿股大小非进入解禁期， 5月份无疑是解禁高潮期，需要解禁的资金超过1000亿元，对市场有一定的心理影响，但在增量资金入场迹象明显的情况下，减持对市场整体影响非常有限。实际上，从两市近期的日平均成交量达到3000亿来看，整个五月份仅1000亿解禁资金，不及单日成交量的三分之一，减持明显不能大量分流资金。

　　更何况，解禁并不必然带来"大非"们的减持。"大非"减持必须考虑控股权的问题，有些大非原本控股比例就不高，股改对价后进一步降低自己的持股比例，假如再忙乎于减持套现的话，有朝一日醒来，可能会发现恶意收购者已经站在家门口了。自去年以来，市场化的股权收购已经为大股东们上了生动一课，如银泰收购鄂武商股权，远东化纤收购浙江震元股权，均引发了收购与反收购之争。全流通为此并购提供了重要的支付手段，因而被收购的可能性会大增，大股东不得不防。如国美收购永乐，50多亿元的收购交易，仅支付4亿元的现金，其余都是换股交易，另外，根据管理层的相关文件，要约收购将会更简洁，也是控股股东不得不防的事件。

　　套现股价不一定跌

　　从已经出现的大股东减持来看，减持未必一定导致股价下跌。大部分公司大股东套现后股价反而上涨，这是因为"大非"减持反而增加了市场的流动性。如年前泰达股份大股东一再减持，股价却一路上涨，同样的故事今年也不断涌现，如锌业股份、江淮动力、中卫国脉等均出现越减持股价越涨的局面。原因来自两个方面，一是大股东大股东持有的非流通股的成本很低，这部分股权流通后，大股东获利的空间丰厚，按照新会计准则，上市公司收益可观。二是流通性增加后，市场对上市公司的估值分歧增大，大股东虽然是上市公司的最大的知情者，但市场有其内在的估值规律，大股东有看好公司未来，并不能说明市场不看好，另外，部分上市公司也并非不看好公司的未来，而只是在估值较高时出手，再在估值低时购回，从而增加投资收益。

　　随着流通股解禁迎来高峰期，投资者反而可以关注其中的投资机会，如岁宝热电减持民生银行股权获得丰厚的投资收益，股价也是一路走高。因而持有大量上市公司股权的相关品种值得关注，如东方集团、大众交通、华资实业等。