北京首放：资产注入打造新蓝筹

　　实体经济中的存量资产与利润都有非常巨大的注入空间资产注入打造新蓝筹

　　北京首放

　　周四，沪深两市高开高走、强劲上扬。盘面上，上实医药、广电网络和东方电机等个股纷纷涨停，充分显示出资产注入、整体上市等资本运作的金融创新模式，正在我国证券市场打造出一批新兴的优质蓝筹上市公司。种种迹象显示，这种趋势将在很长一段时间内延续下去。这是因为，一方面，大股东整体上市、资产注入等行为，实际上是股权价值最大化的必然趋势；另一方面，我国证券市场客观上需要大量的场外优质资产最终在A股市场实现资本化，从而改善和提高上市公司整体盈利能力。

　　目前，上证综指在4000点整数关口的宽幅震荡，充分说明市场缺乏持续性热点效应和引领市场人气的热点板块。我们认为，资产注入和整体上市将不断孕育一批新的优质蓝筹股，接捧市场新热点，领涨整个市场，从而推动牛市行情向纵深发展。

　　有利于上市公司业绩的提升

　　首先，资产注入、整体上市为上市公司外延式增长提供了条件。

股权分置改革完成后，A股市场进入“全流通”时代，大、小股东利益趋于一致。在利益与政策双重驱动下，实体经济中盈利能力强的资产将会越来越多被注入A股市场。如果将工业企业和A股市场分别视为实体经济与资产的被注入体，那么无论从资产总量还是利润总额来看，实体经济中的存量资产与利润都有非常巨大的注入空间。数据显示，A股公司的总资产规模仅是规模工业企业的56%左右，而利润仅是规模工业企业的12%左右。虽然我们无法精确测算资产注入对A股上市公司整体业绩的增厚程度，但以上的比较仍可粗略揭示，资产注入将为上市公司带来极大的外延式增长空间。

　　其次，资产注入、整体上市为上市公司业绩增长注入新的动力。股改完成后，不少公司采取了向大股东定向增发、向上市公司注入优质资产等方式，做大做强上市公司，并以此增加大股东的持股比例。从相关公司公布的定向增发方案看，一方面，在增发方式上，大股东往往采取向上市公司注入优质资产或者以现金方式认购股份，反映出在股权分置改革完成后，各方股东的利益开始在有限度内得到统一。

　　先行者央企

　　首先，央企整体上市初具雏形。武钢、

鞍钢等大型钢铁企业整体上市后，不仅为钢铁企业大重组创造了条件，也为央企整体上市提供了铺垫。

　　其次，央企整体上市将逐步推广。国资委明确表示：培育30-50家拥有自主知识产权，有较强国际竞争力的大企业、大集团，并在股权分置改革后，鼓励央企整体上市，提高资源配置效率和能力，提高对投资者的回报率。因此，央企整体上市的推广，将为投资者在今后几年提供丰富的投资机会。

　　其三，央企整体上市，将逐步成为市场热点和“寻宝”重地。我们认为，整体上市的兴起不仅让上市公司及全体股东充分获益，而且对我国资本市场的功能和长远发展都会带来较大的促进作用。事实上，对央企上市公司而言，其整体上市使公司的规模大幅扩张，盈利能力和综合实力大幅增强；同时央企整体上市有助于解决上市公司、大股东与中小投资者的利益冲突，有助于央企上市公司完善公司治理结构与股权激励。对国有资产而言，其所控制的资产通过进入上市公司将大幅升值。同时，央企整体上市提升了A股上市公司的质量，增强了上市公司的行业代表性，有利于增强国内

证券市场在全球的影响力，从而取得中资股的定价权。

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