市场新增资金是否出现衰减信号

　　5月15日，A股日新增开户数“五一”后首度少于30万户市场新增资金出现衰减信号？

　　证券时报记者罗力

　　自股指上攻到4000点以来，市场资金推动的特征比较明显。在资金成为主导因素的市况下，通过捕捉资金的流入流出，对于判断股指动向有着特别的意义。

　　一般来说，判断资金流向的主要指标，包括新增开户数、当日成交量以及换手率等。此外，债券市场利率的变化以及基金申购赎回的状况，也是参考指标之一。昨日有消息称，5月15日A股单日新增开户数下滑到299762户，是5月份首次单日开户低于30万户。而B股新增开户数则突破5万户，达56570户。联想到这两天股指出现反弹，但两市成交金额一直徘徊在3000亿元以下。这是否意味着，近期市场新增资金出现了衰减拐点呢？

　　湘财证券的张结表示，“目前还不能得出这样的结论”。在他看来，仅一两天的数据并不能说明资金流入的整体趋势就此改变。他指出，重要的是关注哪些因素会改变市场预期，“其中关键一点是政策调控预期”。但他预计，短期内政府不会实施直接干预股市的措施，即使是加息，在其他因素没有改变的情况下，也只能形成短期震荡。此外，考虑到基金新发行、封转开或分拆等因素，基金可以提供数千亿的资金，而现在尚无新的大盘股发行，即使本月限售股解冻额超1300亿元，但这些资金面的多空因素基本可以互相抵消。此外，QDII以及投资B股、H股的增多，更多是从长期来影响市场。因此，张结认为，近期新增资金是否减少仍需观察。另有一位市场人士表示，与以往的阶段性牛市最大不同的是，本轮牛市将是一场声势浩大的群众运动，既然当前牛市预期越来越一致，这场运动会继续向纵深演绎。

　　不过，市场的多空分歧依然严重。安信证券研究所的张治提出了一个有意思的现象，即当前新开户投资者向边远地区扩展，单位账户的资金净流入也呈边际递减的趋势，单位账户平均保证金水平，已由去年的5-10万元下降至1-5万元的水平。尽管此数据主要是通过统计部分营业部的基层数据而成，但也得到了直观现象的印证。尽管周四股市继续上涨，张治坚持认为，指数在3500点以上得不到基本面的有效支持，消耗性上涨已进入收官阶段。

　　其实，在资金推动型的市场中是难以进行理性分析的，资金流入流出的背后还是受大众心理预期而左右。在目前赚钱效应依然显著的情况下，散户集体行为仍可能将股指推高。根据中信证券每日统计数据发现，自5月8日至16日，新增资金流入最多的行业集中在

房地产、

化工、交通运输以及机械等行业，而流入最少的是金融、餐饮旅游、家用电器、有色等，这与近期的板块表现有密切关系，但资金的流入与股指的上涨并不完全对应，而且资金流动的波幅远大于股指波幅，如5月14日新增资金3.26%，但当天上证指数仅上涨0.61%，而次日股指下跌3.64%，资金竟流出了4.23%。诚如张结所说，散户行为具有“羊群效应”，不断积累的压力总将在某一个时点集中爆发，只是目前还不知道这个时点何时到来。

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