洞悉政策 主力或将绕道而行

　　广州万隆

　　提要：面对着涨势逼人的牛市，不少人都认为如果政策上不加大调控力度，市场继续将极可能继续疯狂下去。从种种情况来看，这种判断不是没有道理的，如开户潮继续火爆，机构看空不做空，人民币持续升值等因素，都在为火热的牛市添柴加油。因此可以说，政策因素是牛市能否持续的关键点。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)温总理讲话透露两大玄机：面对着涨势逼人的牛市，不少人都认为如果政策上不加大调控力度，市场继续将极可能继续疯狂下去。事实上，从种种情况来看，这种判断不是没有道理的，如开户潮继续火爆，机构看空不做空，人民币持续升值等因素，都在为火热的牛市添柴加油。因此可以说，政策因素是牛市能否持续的关键点。

　　在2007年非洲

开发银行集团理事会年会上，温总理指出，当前，

中国经济金融形势总体是好的。但是，存在国际收支不平衡加剧、

外汇储备增长加快、资金流动性过剩的问题。值得注意的是，温总理还指出我们完全有信心、有能力、有办法妥善解决金融领域面临的各种问题，保持金融持续稳定健康发展。

　　温总理的讲话透露了两大玄机，第一，暗示A股整体仍然在可接受的范围内。目前A股整体市盈率超过40倍，但核心蓝筹股的市盈率只有30倍左右。对于这种结构性泡沫，温总理既然表示中国经济金融形势总体是好的，也就是暗示了A股整体估值仍然在可接受的范围内。

　　第二，重申了管理层在经济金融方面的控制能力。温总理表示完全有信心、有能力、有办法妥善解决金融领域面临的各种问题，是在暗示股市的发展状况完全在掌控范围内。如果市场投机气氛加浓，和上涨变得不理性，管理层将有足够的能力加以调控。细心的投资者都会发现，管理层在这方面已经未雨绸缪，如监管部门发布了《关于切实加强基金投资风险管理及有关问题的通知》，要求基金牢固树立价值投资理念，严禁基金参与投机操作。

　　2)后市热点选取的策略：随着相关政策的不断出台，以及交易平台的不断完善，股指期货已经是呼之欲出。有业内人士表示，考虑风险控制、全面结算、系统调试等方面的因素，股指期货可能在10月左右指出。在这样的预期下，有人认为可布局大蓝筹，获得战略筹码备战股指期货。本栏认为，和A股整体估值水平相比，大蓝筹估值相对低一些，的确具备布局的条件；但是，一旦大蓝筹运动起来，必然会迅速推高指数，届时政策的调控压力将大增。因此，相信主流资金不能轻易大举发动大蓝筹行情，最多也只是轮动性、进二退一式的运作模式。相反，本栏认为主力会在二线蓝筹中大做文章，这样既能继续做多，又能避开政策的压力。

　　另外，资产注入(包括整体上市、增发)出现重新走强的迹象，后市值得重点关注。在11日的文章中，本栏就指出，两类个股值得长期关注，一类是券商概念，一类是资产注入。尽管在前几个交易日中券商概念回调幅度较大，但它作为人气板块的角色没有变。只要牛市格局不改，巨量成交额带来的经纪收入、不断的增发与IPO带来的投行业务收入，支持着证券公司数倍的业绩增长。

　　对于资产注入概念，未来几年内管理层做大做强央企的大思路不变，央企的数目将由196家压缩到80到100家左右。也就是说，包括钢铁、电力、煤炭、医药等行业，在未来一段时间内将掀起并购重组的大潮，这对于股市来看无疑是最有魅力的炒作催化剂。

　　二)主力资金博弈：

　　考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向安全边际较高的品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边走边看、隔山观虎斗的谨慎策略，即使在权重股的争夺方面，同样也是涉水不深。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：

　　预计明日小幅上涨，维持高位震荡格局。

　　机会板块预期：

　　建议关注安全边际相对较高的品种，如新会计准则概念与资产注入板块。

　　市场风险点：

　　短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：

　　适当控制仓位。

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