广州万隆：如何理解近期的利空消息

　　广州万隆

　　提要：根据中国人民银行4月29日的通知，今日起存款类金融机构人民币存款准备金率将上调0.5个百分点，由现行的10.5%上调至11%。受此影响，银行股的表现整体转弱，并拖累大市大幅走低。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)利空消息汇集对市场造成负面冲击：根据中国人民银行4月29日的通知，今日起存款类金融机构人民币存款准备金率将上调0.5个百分点，由现行的10.5%上调至11%。受此影响，银行股的表现整体转弱，并拖累大市大幅走低。截至收盘时，上证指数跌幅达-3.6%，深成指方面跌幅也达到-2.7%。

　　应该说，今日大市呈现单边下跌，主要是近期利空消息集中释放的结果。首先，近期各家基金公司接到了监管部门《关于切实加强基金投资风险管理及有关问题的通知》，要求基金牢固树立价值投资理念，严禁基金参与投机操作，合理配置资产，切实加强流动性风险管理，加强人员管理和投资监控，坚持公平交易和防止利益输送。可见，管理层严打恶炒之风的措施进一步落到实处。

　　其次，银监会下发了《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，放开了银行系QDII产品直接投资境外股票市场的限制。由于港股与其它境外市场的估值比A股明显偏低，因而这一措施为风险厌恶型资金提供了一个较好投资渠道，另外，据调查，在过去的一周中，国际投资人举撤出中国概念股基金，其中包括表现最好的EPFR全球分类基金，即EPFR中国股票基金，初步估计撤出资金达5.74亿美元。由于本轮行情具有明显的资金推动特征，一旦资金出现分流或撤出，市场自然会发生不小的波动。

　　2)后市行情将如何演绎：证监会完成的内部报告中，指出过剩的流动性需要进行一定的疏导。因此，放开银行系QDII产品直接投资境外股票市场的限制，自然是情理之中。不过，短期内QDII的认购率不高的事实，反映出该政策对A股的影响是有限的。

　　反而，监管部门《关于切实加强基金投资风险管理及有关问题的通知》是很值得玩味的。本栏认为，该通知传达了这样的信号：严禁基金参与投机操作，意味着如某基金参与杭萧钢构的题材炒作现象，是属于严禁的范围内；这在一定程度上打击了题材股的锐气。最重要的是，管理层要求基金必须保持理性，坚守价值投资理念。也就是说，即使是目前估值相对合理的大蓝筹股与二线蓝筹股，基金也不能大肆炒作，以免A股形成整体性泡沫。

　　综上，考虑到政策上的压力，以基金为主的机构不会轻易在自己的营地(即重仓的大蓝筹与二线蓝筹)上点火；因此，在短期内大蓝筹与二线蓝筹股表现应该不会太突出。在这种情况下，大市维持震荡格局的可能性较大。

　　二)主力资金博弈：

　　考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向安全边际较高的品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边走边看、隔山观虎斗的谨慎策略，即使在权重股的争夺方面，同样也是涉水不深。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：

　　预计明日惯性下探，维持高位震荡格局。

　　机会板块预期：

　　建议关注安全边际相对较高的品种，如新会计准则概念与资产注入板块。

　　市场风险点：

　　短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：

　　适当控制仓位。