基石仍然牢固 市场局部已经过热

　　证券时报记者付建利

　　进入五月以来，大盘在经过节后惯性上冲之后，目前在4000点关口前展开大幅震荡整理，大盘蓝筹股重新有所表现，市场的分歧也空前加大，乐观派和悲观论展开激烈交锋。后市走向到底如何？基金当前遵循哪些操作策略？投资者应该如何看待目前的市场？带着这些问题，记者日前采访了信达澳银基金管理公司总经理李克难。

　　市场只是局部过热

　　3月8日，信达澳银领先增长基金成立，当日，上证综指收盘于2928.01点。在此后一周左右的时间里，大盘久攻3000点大关未下，李克难坦言，这给新基金建仓带来了不小的压力，现在大盘又面临4000点大关的考验。

　　李克难认为，市场确已有些过热，有不正常的因素掺杂其中，并不是所有上市公司业绩都具有可持续性，而且一季度上市公司90%左右的业绩增长不具有可复制性。但这不会影响信达澳银领先增长基金的投资和建仓，因为支撑市场发展的基石还很牢固，并没有脱离健康发展的道路。经过

股权分置改革、券商新一轮整顿之后，很多制度出台了，包括新会计制度等，市场主体的规范性提高到新的水平，或者说发生了本质性的改变，市场基石得到了夯实。

　　“上市公司盈利能力的提高和资产质量的改善，也为股市的发展提供了很好的基础。”在李克难看来，以上市公司的盈利来说，2006年比2005年增长约47%，今年一季度上市公司的盈利同比增长差不多翻了一倍，股市当前接近五十倍的市盈率的确是高了，但如果上市公司业绩2007年和2008年都保持30%的增长，那么2008年底整个市场在5000点的点位，大概市盈率也就是30倍多一点。

　　在目前的市场中，散户持有的

股票市值已超过基金，“散户的资金动向很难预测，4000点是不是一个关口取决于监管部门的态度，如果没有强硬的政策出台，股市很难有像样的调整。基金等机构投资者预测后市存在较大的不确定性。”李克难如是表示。

　　基金咬定价值投资不放松

　　整个一季度，低价股和题材股领涨大盘，蓝筹股普遍陷入休整之中，基金所坚持的价值投资理念遭到了市场的质疑。对此，李克难表示，选择真正具有投资价值的公司既是基金的责任，也是基金的特点。信达澳银遵循自下而上的选股策略，而不会去听“故事”，炒题材。

　　“我们不会过多关注市场到了多少点位，我们投资的依据就是看公司未来至少三年的发展相对于现在的价格是不是被低估的，有没有进一步的发展空间。”李克难认为，市场存在一大批盈利增长、公司的发展现阶段还没有完全体现在股价上的投资对象。这些公司目前的市盈率可能是40倍、50倍，但从动态的角度去看，还具有很大的投资价值。作为基金来说，其任务就是挖掘这些公司，然后持有它们。信达澳银在选择公司的时候，首先关注其内生性的增长，同时，如果公司外延式资产注入之后同上下游协同的情况比较好，能够带动公司实现内生式持续增长，这样的投资标的也是信达澳银重点考虑的。

　　“现在的市场状况下，能否坚持自己的理念，对基金公司是个很大的考验。”李克难说，越是市场复杂的时候，基金公司越要注重诚信建设.在一个比较长的时间段之后，基金公司科学的投资行为和投资理念必将战胜非理性的投资行为。“现在的市场水是浑的，谁是沙子谁是珍珠不好分辨出来，但经过了大浪淘沙之后，谁是珍珠将立马可见。”

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