B股强势依旧 投资价值凸现

　　“五一”长假之后的第一个交易周,一连四个交易日B股大盘高开高走、大幅震荡上行。其中周二B股大盘以全部涨停的态势呈现，之后沪深两市B股指数逐级攀高，两市B股指数连续刷新历史高点，成交也明显放大。终盘沪市B指报收于289.21点,全周大涨58.08点,周涨幅达25.13%,深成B指则收于5280.45点,全周上涨501.43点,周涨幅达10.49%。这是继2006年“9·18”行情,2007年元月B股行情之后的又一波大行情。虽然B股之后几个交易日盘中有所震荡，但强势格局依旧。

　　强势格局依旧

　　从盘面观察,除周二外(全部大涨)，其余每个交易日也有八、九成股票上涨，涨幅居前的股票主要是中低价股和题材股,如大众B股、中纺B股、氯碱B股等，显示新进入B股市场的投资者与进入A股市场投资者投资取向类似。

　　引发本轮B股行情的因素是多方面的：其一，前期涨幅不大、有补涨要求。其二，资金大量涌入、明显推高大盘。其三，其他股市强势、支持B股走好等。

　　对于未来的走势我们认为：B股后面还有机会。沪市B指已从1月初的130多点上涨至目前的280多点，不到六个月的时间涨幅已达到115%，市场资金明显开始关注B股。我们从B股市场早期的资金结构分析可以看到，2001年“2·19”之前主要是以国内中小投资者、部分国内游资、少部分机构资金与极少数的海外资金为主，这些资金当时进行的是注重企业价值的长期投资。但在“2·19”中，政策扮演了举足轻重的作用，政策明显让市场打破了长期投资的氛围，B股开始像A股一样染上了庄股色彩，流通市值和控盘程度成为上涨的必要条件，上市公司基本面的不同并不能拉开股价差距，而主流资金，如国内与海外的机构资金，则乘着利好东风不断从市场中退出。在历经一轮疯狂炒作之后，B股迎来了新一轮大跌，但在下跌过程中，部分绩优股的投资价值却显现出来，这些股票重又得到一些长线投资者的钟爱，成为了这个弱小市场中的稀缺资源，而其股价也得以持续走高，应该说此类股票里面是有大资金身影的，但在一些劣质股中则是以散户资金为主。

　　在QFII不断增加国内股市投资资金与人民币升值预期再度提上日程的今天，海外资金在密切关注H股市场的同时，也开始重新注意国内B股市场。随着近期B股市场的不断走强，国内外资金对B股的关注程度有明显提升，从109家公司最新公布的前十大流通股股东持股情况来看，超过70%的B股公司前十大流通股股东所持股份数量有所增加，特别是那些业绩较好的B股公司被增持的现象最为明显。

　　仔细核对每一家公司境外机构在2006年度及2007年一季度报告后发现，的确有境外机构在增持B股，比如黄山B股的境外机构投资者持股由去年一季度的2172万股增加到今年一季度的5387万股(目的主要有三：获取价差机会、分享本币升值收益、出于战略控股考虑等)。对此，我们坚信B股后面还有机会。

　　B股机会不比A股小

　　机会不比A股小。2006年高速增长的经济水平已经反映到微观层面上，表现为上市公司的效益水平大大提高。B股上市公司业绩总体态势不错，从统计数据可以看到，2006年度深圳B股上市公司加权平均每股收益达到了0.34元，远高于全部上市公司平均业绩水平。相对良好的基本面是吸引投资者关注B股的原因之一。

　　同时目前市场在对国内企业估值时常以香港的H股价值来衡量，我们认为，即便相对于H股市场，国内的部分B股也已经具备了一定的投资价值。从分红派息情况看，部分B股企业一点也不逊色于H股，其中深基地B把十年盈利的绝大部分用来分红，粤电力B更成为B股中分红派息率超过5%的典范。

　　从行业发展与个股角度分析，B股中部分企业也具备了一定的投资优势。从电力行业看，B股中的深南电B、粤电力B与H股中的电力企业如华能国际、华电国际、北京大唐等电力股相比，在每股盈利能力上不相上下；长安B与江铃B相对于H股中的庆铃汽车、长城汽车有更大的发展空间；资源类的中集B、地产类的招商局B与万科B等也应该有更好的未来。

　　具备了相当的投资价值

　　无论是从H股还是从A股的角度进行对比分析，部分B股都具备了相当的投资价值。随着国内经济的持续向前发展，B股市场的企业将继续保持良好的增长势头，它们将以低市盈率、高派息率与低价格继续吸引投资人的“眼球”。此外，国内众多企业都同时具备A股与B股，B股与A股之间的价格差异是吸引投资者入场的另一个原因。目前在109家B股公司中，公司拥有同股同权的A股，相对于同企业的A股，投资者当然愿意购买更加便宜的B股。

　　对于短期走势，考虑到本轮行情并无针对B股的利好消息，而且B股短期累积了较大升幅，技术上有震荡调整需要。至少受多空分歧的影响，B股盘中出现分化震荡也在所难免。

　　整体来看，排除短线干扰因素，我们认为2007年下半年B股存在巨大机会，未来价格向合理回归是大趋势，因为不管B股政策如何定，我们一定抓住B股上市公司业绩和分红能力，建议投资者在以后操作中对于一些业绩好的公司，可以采取逐步增持的策略。

　　结合B股市场投资的特性，我们认为在实际操作中采取以下策略较为稳妥。其一，对于一些绩优成长B股须重点关注，如深基地B、南玻B、杭汽轮B、飞亚达B、鲁泰B、张裕B、照明B、晨鸣B、机电B、友谊B等，尤其是那些有业绩有题材支持的,内在有上行要求的个股、板块仍可重点跟踪，如粤高速B等公路板块个股。其二，捕捉一些A、B股同时存在的且经营转好的个股，如大众B、陆家B、金桥B、鄂绒B、锦港B、ST轻骑等。

　　“五一”长假过后的首个交易周，市场一路飙升，强势突破4000点大关，由此，市场多空分歧不断的加大，热点在快速的轮动着，为此，我们请业内专业资深人士对后市进行分析详细分析，就投资者关心的问题进行一一解答。

　　问：上周是五一长假之后的第一个交易周，呈现出典型的先扬后抑的走势，尤其是上周五，上证综指出现了缩量下跌的走势，在上证综指日K线图上形成了一定冲高受阻回落的K线走势。那么，如何看待这一走势呢？

　　答：上周A股市场在周初出现井喷走势特征，主要是因为各路资金五一长假期间所积蓄的动能在上周初终于得到渲泄。但由于做多动能在周初释放过急，尤其是上周三，沪市的量能达到2574亿元后，就意味着短期内能够再度进入证券市场的资金相对有限，需要一个蓄势的过程，所以就形成后续资金跟进乏力的特征，从而导致大盘在上周末出现上冲乏力的态势，甚至在上周五一度急跌。

　　当然，周末的调整也与这么两个因素存在着极大关联，一是根据惯例，下周一(5月14日)相关部门将公布2007年4月的CPI物价指数数据，这会引发部分资金对调控政策的不佳预期，抑制了他们追涨的激情。二是上周市场热点进行切换，前期主流热点的券商概念股等板块出现宽幅震荡的分化走势，与此同时，在上周四悄然兴起的钢铁、银行等诸多蓝筹股也因为受制于估值的束缚，在股价上涨过程中呈现出举步维艰的特征，如此就使得大盘短期内难以找到向上突破的引擎，导致大盘出现调整。

　　问：上周券商概念股终于出现调整态势，其中大众交通、华资实业等龙头股更是出现天量震荡，那么，这是否意味着券商概念股已敲响“丧钟”呢？

　　答：近期券商概念股的确泡沫很大，一方面是因为券商概念股大多并不能合并报表，只能通过投资收益体现。而由于前期券商亏损严重，需要弥补亏损后再分红，所以，分享牛市的同时还得为熊市支付代价。

　　另一方面则是因为券商概念股的股权价值并没有预期的那样大，因为券商股权转让并不是完全按照市场价格转让的，从近期上市公司无限售股份的大宗转让事件来看，能够达到70%就已经很不了起啦，所以，券商概念股在泡沫吹大之后，自然会抑制新的资金介入，也就有了上周的冲高回落走势。但是，笔者认为券商概念股需要区别对待，因为部分券商概念股是控股券商，可以合并报表，而且部分券商的确优异，能够在熊市中也保持较佳的战绩，所以，股权价值极高，比如说成都建投、豫园商城等，可积极予以关注。

　　问：钢铁股在上周一度脉冲，但上周末却随大盘调整而调整，尤其是马钢股份、攀钢钢钒等个股，那么，如何看待这一信息呢？

　　答：钢铁股在上周的脉冲主要是因为该板块存在着极强的估值洼地效应，因为经过2007年的一季度季报业绩高速增长，行业分析师预测钢铁股的平均市盈率只有18倍，远远低于大盘平均35倍的动态市盈率水平，如此就刺激着更多的资金流入到钢铁股板块中。

　　与此同时，钢铁股还有整体上市等诸多题材的刺激，所以，在券商概念股退潮之际，一批急欲寻找突破口的资金迅速将目光转移到钢铁股中，从而使得钢铁股的资金净流入速度提升，也就推动着钢铁股在上周四的暴涨。但问题是钢铁股是典型的强周期行业，估值水平虽低，不过，仍有部分基金经理认为当前估值较钢铁股历史的10倍不到的市盈率仍然高估，因此，在钢铁股上涨过程中有所减持，引发钢铁股在上周末的冲高回落走势。但由于钢铁股的题材较为丰富，尤其是整体上市预期与产业整合预期，所以，笔者认为钢铁股在本周仍有不俗的走势，其中攀钢钢钒、包钢股份等个股可予以跟踪。

　　问：上周产品价格或原料价格变化的个股再度成为多头们狙击的对象，其中广济药业、江山化工等个股走势不俗，那么，如何看待这一信息呢？

　　答：由于场外资金非常充沛，因此，在热点切换过程中，他们虽然一时感受到没有明确投资标的的迷茫，不过，也在努力寻找着强势股的蛛丝马迹。就上周盘面来看，他们对这么两大板块予以充分的关注，一是主导产品价格有益变化，比如说近期核黄素价格再度暴涨，从4月底的260元/公斤已提升至目前的340元/公斤，从而推动着广济药业在上周末出现逆势大涨之态势。二是主导产品的原料价格发生积极变化的个股。比如说近期甲醇价格从最高峰的3600元/吨一路调整至目前的2400元/吨，这自然会提振以甲醇为主要原料的江山化工、华鲁恒升等个股。如此就必然会再度提升各路资金对广济药业的追捧激情。

　　类似个股尚有英力特、生益科技、三友化工、兴发集团、华鲁恒升等个股。其中生益科技更有实力券商研究所的行业分析师认为该股主导产品价格有望提价10%至15%，因此，上调目标位22元，而目前该股股价也不过只有15元多，所以，可以密切关注。

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