广州万隆：五月行情如何演变的猜想

　　广州万隆

　　二月前大市还在3000点以下徘徊，当时市场分歧相当巨大，但大市还是站上4000点，距离大胆的预测(六七千点)又近了一步。那么，大市会一如既往地涨下去吗，五月份会成为行情的转折点吗？

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)五月大市演化的猜想：二月前大市还在3000点以下徘徊，当时市场分歧相当巨大，但大市还是站上4000点，距离大胆的预测(六七千点)又近了一步。那么，大市会一如既往地涨下去吗，五月份会成为行情的转折点吗？

　　我们作了一个大概的统计，2001年以来，除了2002年5月之后出现过著名的“6.24”行情外，2001年5月、2003年5月、2004年5月基本上都是新一轮下调行情的开始；在最近二年中，05年5月是股改启动，A股到达历史大底，结束5年熊市；06年5月新老划断，是牛市的中途整理阶段；而在2001年以前，5月份同样是熊多牛少。当然，完全用历史走势来判断现在的市场，有很多不合理的因素，毕竟现在的市场已发生了很大变化。不过，我们还是可以认为，5月份将是行情发展的重要时间窗口。

　　除了历史走势外，本栏认为，政策因素与资金因素将是决定五月行情的关键点。从资金层面来看，机构资金虽然庞大，但是他们对后市的态度是相当谨慎的，更大程度上是被动性做多，因而机构应该是行情的摇摆人。

　　据有关数据显示，近几个月市场的流入资金，其中三分之二是非机构资金(大多是散户)，因此散户的资金流入情况将直接影响行情。在这方面，有关人士曾作一个估算：按照成熟市场开户人数占总人口25%左右来计算，中国开户数可达1.3亿左右，而目前A股市场开户总数约为9000万，大约还有3000～4000万的潜在数户。以日均15万户左右的进度入市来计算，开户潮将持续至08年奥运会的前夕。考虑到市值不断增大，推动指数上涨需要的资金增大的因素，可以将这段时间折半，即到今年10月之前，开户潮的增量资金仍能支持大市上涨。

　　从政策因素来看，07年一季央行报告指出，

资本市场繁荣所带来的财富效应等因素有助增强居民消费信心，应统筹协调直接融资与间接融资的规模与结构，促进资本市场健康发展。从中我们不难看出，管理层对目前市场应该是肯定的成份多些。事实上，A股过热也只是局部性过热，大蓝筹与二线蓝筹的表现基本上仍属理性。

　　应该说目前A股没有调控的必要，但不排除管理层先声夺人，出台政策调控防止泡沫放大化。本栏认为，管理层可能采取会边走边看的态度，只要大蓝筹和二线蓝筹不疯狂炒作，估计管理层不会强行打压牛市。

　　2)后市投资主线演化的猜想：在牛市里面，只有把握龙头板块才能获取更高的利润。通常来说，龙头板块不仅在估值上有坚实的支撑，还需要巨大的想象空间。例如前期疯狂的有色金属板块，市盈率低，有色金属期货价格持续上涨。

　　本栏认为，只要牛市格局不改，券商概念就会是最有人气的板块之一。因为，巨量成交额带来的经纪收入、不断的增发与IPO带来的投行业务收入，支持着

证券公司数倍的业绩增长。

　　其次，以整体上市为主的资产注入题材近期表现平平，但相信这条主线将贯穿07年全年，其中钢铁、电力、煤炭等行业最值得关注。

　　二)主力资金博弈：考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向安全边际较高的品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边走边看、隔山观虎斗的谨慎策略，即使在权重股的争夺方面，同样也是涉水不深。

　　三)中小散户之间博弈：建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计下周一小幅上升，维持高位震荡格局。

　　机会板块预期：建议关注安全边际相对较高的品种，如新会计准则概念与资产注入板块。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。

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