上投摩根：泡沫没想象的严重

　　四川新闻网-成都商报讯

　　4000点之上有泡沫吗？参股券商概念股是不是“完蛋”了？行情向纵深挺进，投资者心中的疑问也在大幅增加。为了帮助广大投资者更好地认识市场的运行动态，更好地了解机构投资者们的最新观点，本报基金版从今天起特别推出“百家争鸣”栏目，希望能够满足大家的愿望。

　　焦点一

　　4000点之上股市有泡沫吗？

　　上投摩根基金：与主要国家的股市相比，A股的市盈率已超过国际平均水平一倍以上，甚至超过了各新兴市场的估值水平，可类比的印度市场目前平均市盈率为24倍。根据荷兰银行的统计，自1871年以来，有记录的全球股市平均市盈率到2003年是13.9倍；道琼斯指数100多年以来指数样本股平均市盈率为15倍左右，这样来看，A股市场的估值水平已经处于非理性的高估阶段。但是，中国经济正处于低通胀、高增长的黄金时代，企业利润增速可观，从动态市盈率的角度来看，市场的估值水平相对合理。按照一季度的业绩报告，沪深300的平均市盈率只有27.33倍，泡沫并没有想象的严重。

　　华富基金：现阶段证券市场的上涨完全依靠资金推动，而股市赚钱效应所带来的资金源源不断，这是股指不断被推高的主要原因。就短期看，市场的高度已经超过个股估值所能承受的范围，但是在大牛市的背景下，市场可能提前透支未来数年的业绩。从国外市场的经验看，本币的大幅度升值必然引发资产泡沫，因此在

　　焦点二

　　4000点之上市场如何运行？

　　兴业基金：目前市场仍处于牛市格局，强劲增长的经济数据和上市公司业绩以及宽松的流动性仍是支撑牛市的最坚实基础。随着上市公司年报披露结束，对业绩增长的追逐可能带来新一轮上涨热点。

　　上投摩根基金：A股市场是一个相对封闭的市场，没有别的低估值的市场供投资者选择，在目前非常宽松的资金环境中，资金承担风险的意愿较强，能够接受更高的估值。上市公司06年年报和07年一季度超预期的业绩也有效缓解了A股的估值压力。在宏观经济向好和增量资金流入的双轮驱动下，短期市场走势复杂，多空博弈激烈，但总的向上趋势不会很快终结。

　　焦点三

　　机会和风险在哪里？

　　兴业基金：在4000点之上，银行、钢铁等业绩增长快、估值相对平稳的板块，以及前期调整较为充分的商业零售板块最值得关注。

　　华富基金：无论是美国或是其他任何国家或地区的证券市场，其牛市中个股都很疯狂，都会“鸡犬升天”，但疯狂之后那些没有业绩支撑仅凭概念炒作的个股同样均有惨烈的下跌。我们提醒投资者在买卖一个公司的