资产注入：支撑高估值的中流砥柱

　　渤海投资

　　近期大盘的强势可谓有目共睹，沪综指轻松站稳4000点，深成指在构筑万点伟业后仍然不断向上攀登，两市指数的强劲不得不令人侧目。然而，伴随着指数走高而来的则是不断激增的估值压力，盘中的频繁震荡即是市场担心估值水平偏高而产生的“恐高症”所致。因此，寻找能够通过高速的业绩增长缓解估值压力的品种，无疑是较为稳妥的选择。而潜在优质资产注入预期，有望通过外延式增长支撑高估值的资产注入题材，无疑值得我们予以重点关注。

　　一、连续上扬估值压力凸现

　　目前业内人士对A股市场的前景非常乐观，主要源于股改后上市公司业绩的高速增长，尤其是今年一季度的上市公司业绩再创新纪录，一季度净利润同比增长100%的上市公司多达150余家，如此就在很大程度上降低了市场对高估值的担忧，也是推动着场外资金涌入A股市场的原因之一。但不可否认的是，经过今年前四个月的爆炒之后，A股市场的估值水平已迅速提升，即便考虑2007年的业绩增长，沪深300平均市盈率也达到35倍，已在一定程度上反映了2007年的业绩增长。而要35倍的成份股平均市盈率也高于目前全球平均20倍市盈率的水平，所以，估值压力极为明显。

　　更为重要的是，在近期市场的爆涨行情中，一批蓝筹股涨幅明显落后，而一大批绩差股、微利股则凭借着交叉持股概念、券商股权概念而大红大紫。正由于此，埋下了后续行情的调整种子，因为交叉持股、券商股权等很难直接体现在净利润，尤其是净现金流中，从而使得此类板块成为目前A股市场估值泡沫源泉，一旦后续资金跟进乏力，极有可能出现较大的调整，从而压抑A股市场上升空间。

　　二、资产注入构成有效支撑

　　在估值压力日益明显，调整风险若隐若现的情况下，选择动态估值相对合理的高增长品种，无疑是稳妥之举，而资产注入题材证实此类品种中的佼佼者。

　　首先，从基本面来看，大股东对上市公司进行大规模的优质资产注入，可使这些公司的业绩获得爆发性增长。从目前来看，股改以来，已有数百家公司的大股东承诺将对上市公司注入资产，上市公司明显的业绩提升将在今年季报和半年报中反映出来，从而对高企的估值水平构成有效的支撑。

　　其次，从市场面来看，资产注入题材已经在市场上积累了足够的人气，相关品种更是不断演绎暴富神话，因此，一旦资产注入得以实现，往往会激发二级市场一波持续的炒作风暴。因此，注资预期较为明确、拟注入资产质地优良的品种，应该引起我们足够的关注。

　　实战出击：大秦铁路(601006)

　　公司控股股东太原局承诺在对下属铁路运输主业资产改制时，如该类资产与公司业务相关或经营范围相近，将给予公司优先收购权或参与权。2月9日上海

证券报标标题为“大秦铁路(601006)：铁路融资大平台”的文章指出：“基于建设资金需求和推进

铁路改革等因素，大秦铁路的资产收购估计将很快实施。预计2007年至少出台相关收购方案，甚至完成收购也非常有可能。”由此看来，该股注资预期可谓十分明确，值得我们重点关注。

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