跃上4000点　风险论再起

　　编者按

　　虽然一度急跌74点、全天振幅高达140点，但沪指昨天还是历史性地站入4000点，沪深两市以超过3800亿元的成交总量改写“天量”纪录。

　　不过，巨量创新高之后，5月的股市走势充满变数：一是大小非解禁出现新高潮，二是新宏调政策会否造成实质性冲击，三是巨大的获利盘随时会涌出。当然，本币升值、资金充裕、公司业绩向好等利好因素仍然存在。当平均动态市盈率已降至31倍之时，沪深股市会否在4000点之上展开新的征程？而维持涨势的新动力何在？

　　昨天，中国股市实现了历史一跃，上证综指站上4000点的新高度。上证综指，经历了大幅振荡报收于4013.08点，较前一交易日上升了63.07点，涨幅达1.60%；深成指报收于11517.75点，也创下了新高。两市共成交3805亿元，再创成交的“天量”历史纪录。

　　沪指全天振幅高达3.54%

　　当日上证综指以3961.10点跳空11点高开，10时50分左右便一举突破4000点整数关口。盘中股指大幅回调并一度下探至3875.38点，随后股指强势拉升，在创下4015.22点的历史新高后，以接近这一点位的4013.09点报收，较前一交易日上涨1.60%，全天振幅高达3.54%。

　　深证成指当日也以11561.36点改写了历史纪录，11517.75点的成交点位较前一交易日上涨1.02%。

　　伴随股指的强势上行，沪深股市成交量分别达到2574.64亿元和1233.90亿元，3808.54亿元的成交总量再度创下有史以来的“天量”。

　　值得注意的是，尽管股指双双上涨，但沪深两市仅分别有399只和283只交易品种出现不同程度的上涨，略少于下跌的家数。

　　前一交易日几乎全线涨停的沪深B股，当日再度大幅上扬。上证B指和深证成分B指的涨幅分别达到6.88%和3.83%。

　　当日银行股表现出色领涨大盘，其中工行和中行涨幅分别达到5.47%和7.77%，以5.78元和6.10元报收，招商银行涨幅也达到7.68%。

　　本币升值新股民激增：

　　牛市源源不断的动力？

　　“

人民币升值不止，牛市就不会停止。”这几乎成为了市场人士的共识。在记者的采访过程中，不少分析人士表示，在经济周期向好的情况下，中国股市上升的趋势没有改变，而人民币近来走势凌厉，在“五一”长假之后的第一个交易日，人民币兑美元的

汇率中间价首度突破7.7关口，以7.6951再创汇改以来新高，这就意味着对人民币持续升值的预期会令更多国际“热钱”流入中国股市。

　　有专家指出，当人民币升值的大趋势确立后，全球资本开始将以

房地产和股票为主的人民币资产作为重要的资产配置对象，并增加人民币资产在它们投资组合中的比重。这样一来，全球资本会有计划地大量流入中国，以争抢人民币资产。所以，人民币升值是导致目前A股市场出现如此强劲走势的基本因素之一。

　　从历史经验看，本币升值曾引发日本和韩国等国家股市出现巨大升幅。有证券分析师在接受本报采访时表示，目前人民币升值尚处在初期阶段，所以未来A股仍将具有持续上升的空间。

　　在另一方面，根据最新统计，沪深两市4月新增A股开户数478.7万户，这一单月的新增A股开户数既超过了今年整个一季度的新增开户总数，也超过了前两年的新增开户数总和。两市账户总数为9394.54万户(包括A、B股和基金账户)，逼近1亿大关。分析人士认为，入市资金源源不断成了牛市格局的保证。他指出，现在的大盘最重要的指标是开户数，过去两个月来，每天散户开户数由10万增加到了30万，但一旦开户数连续几日下滑到25万户或以下，股指或许会开始中期调整。

　　高位之上分歧加大

　　面对沪指站上4000点以后，人们关于股市未来走向的分歧在逐渐加大。

　　其中，国泰君安的分析师认为资本市场长期牛市的基础仍然稳健。国泰君安认为，中国经济处于高增长的长周期类似于美国90年代温和持续增长期、日本60—70年代经济持续高增长期，而在这些增长期股市都保持上涨趋势；本币升值给资本市场持续繁荣提供了动力；整体上市、资产注入、吸收合并等资产证券化运作优化中国上市公司资产质量，实质降低特定个股偏高的估值水平。还有北京奥运这一特殊历史事件亦将引导注意力经济。

　　申银万国推出的最新研究则表示，在5月份，上证指数有望上试4300点，但市场对于加息预期仍可能不断升温，而预计股指期货正式出台的时间可能会晚于市场原先预期，将在一定程度上减少对市场可能产生的变数。此外，入市资金和股票供应比翼双飞局面再次显现资金面的充裕和市场信心的充足。“5月份股票市场需求相对大于供给，对多方较有利。”

　　在QFII的最新一期月报中，12只QFII基金保持了罕见的高仓位。新一季度中，QFII对于IT、通信、传媒业的兴趣开始升温，与此同时，包括内地券商在内的金融行业继续受到QFII宠爱。在新增重仓股中，QFII的投资风格开始重新强调低价大盘蓝筹。

　　也有分析人士认为，在机构博弈的格局下，二季度投资主题将转向题材与价值共生格局。市场自身的规律和突发因素可能引发大盘出现一波调整，但调整过后大盘仍将上行，不会改变牛市的运行趋势，估计年内高点在4500点以上。

　　“风险论”再起

　　经济学家谢国忠则指出，在经济周期还是朝好走的情况下，中国股市上升的趋势还没有改变。如果出台一定的政策不要让股市涨得太快，对于经济长期稳定的发展和社会稳定都是有好处的。

　　银河证券首席经济学家左小蕾也表示，无视政策的影响，盲目地推高股市孕育着极大的市场风险。“不该涨而不停地天天涨，利率提升也涨、存款准备金率提升还涨，市场明显已经开始出现失控的迹象。”

　　对于后市操作，有证券业分析师建议，大盘高位震荡整理，从盘面走势来看，强势仍旧难以逆转。

　　在操作上，对前期一些涨幅较大的个股在今天的行情中以获利了结为主，而在前期尚未有良好表现的优质个股，虽然借助昨天大盘调整之势顺势洗盘，却给新进资金提供了一个很好的入场良机，投资者对那些质地优良、基本面良好的优质个股可以逢低吸纳。

　　本报记者　骆海涛

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　　上市公司业绩向好A股市盈率降至31倍

　　据《上海证券报》9日报道，截至4月28日，针对已披露一季报的1252家公司的统计显示，1252家公司加权平均每股收益达到0.099元，同比增长77.42%；而上市公司2006年加权平均每股收益0.24元，同比增长仅25.6%。

　　报道显示，基于上市公司一季报的两市A股动态市盈率降至31倍，而在此前基于2006年年报统计出的A股静态市盈率尚处于接近40倍的水平。

　　业内人士评价说，与年报相比，季报显示出的上市公司业绩增长更加强劲，这是动态市盈率较静态市盈率较低的原因。

　　新年以来，上证指数上涨近1300点，深圳成指上涨4700余点，与股指一路爬升形成鲜明对比的是，两市A股加权平均市盈率却随着年报、季报的陆续披露，出现静态市盈率稳定在40倍左右，动态市盈率下降到31倍的局面。

　　从一年来的情况看，一路快速推进的A股市盈率终于刹车。根据证监会公布的统计数据，从去年3月至今年2月，上海市场A股平均市盈率水平从19.42倍持续上涨到39.62倍；同期，深圳市场A股平均市盈率水平从18.78倍上涨到43.46倍。

　　有关统计显示，目前占A股市值70%—80%的前50家大市值公司市盈率处于比较合理的水平。但也有专家提示说：“50家大市值公司以外的上市公司中，有一部分市盈率确实明显偏高。”因此，投资者在依据市盈率指标评判市场的过程中，一定要关注结构性问题和由此带来的风险。

　　市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率，是估计普通股价值的最基本、最重要的指标之一。一般认为该比率保持在20—30之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购买；过大则说明股价高，风险大，购买时应谨慎。

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