中信金通证券：B股好戏在后头

　　中信金通证券钱向劲

　　前两天，两市B股高开高走、大幅上涨，连续刷新历史高点，成交量也明显放大，令投资者深深感受到B股市场的巨大威力。周三盘中虽有所震荡，但未能改变强势格局，最终沪市B指收于270点，短短两天上涨了38.86点，涨幅达16.81%；而深市B指则把历史高点远远抛在后面，周三指数收于5429.53点，短短两日上涨650点，涨幅达13.61%。两市B股走出了继2006年“9·18”及2007年元月两度井喷行情之后的又一波大行情。

　　从整体上看，引发此轮B股行情的因素是多方面的：

　　其一，B股前期涨幅不大，导致A、B股之间的价差进一步加大，有补涨要求。目前A股连续大幅上涨，上证指数已站上4000点大关，个股也普遍涨幅巨大，而B股先于A股启动，先于A股调整，近期涨幅却明显小于A股。在近30个交易日里，深成B指和深证B股指数涨幅分别只有18.12%和25.67%，位列主要指数涨幅的倒数第一和第三位，远远低于深圳A股综合指数同期36.07%的涨幅以及沪深300指数的同期涨幅33.82%。而自元旦至“五一”节前，深成B指的涨幅仅有24.95%，在市场核心指数中位列涨幅倒数第一，同期深圳A股综合指数涨幅高达95.61%，接近翻番，而市场主要指数涨幅普遍也都在50%以上。这些都导致A、B股之间的价差加大，成为目前市场典型的估值“洼地”。因此，B股上涨带有一定的补涨性质。

　　其二，开户人数剧增、资金大量涌入，为B股市场带来大量增量资金。近期B股投资者开户数急剧升高直接推动了两市B股的大幅上涨。数据显示，在4月份的第一周，B股新增开户数合计3921户，第二周增至5172户，第三周新增B股开户数又突增至7538户。这对B股投资者的持股信心具有直接的提振作用。而进一步来看，B股

股票价格明显低于A股也是不容争辩的事实，即使经过周二的大幅上涨，这种局面也没有完全改变。如此一来，各路资金大举杀进，引发小规模市场出现大幅扬升。

　　其三，全球股市强劲，激励B股向好。目前，国际金融市场出现了新的上升行情，为股市增加了新的活力，成为此轮B股行情的重要刺激因素。而且“五一”期间，传说中的加息并没有出现，预期中的宏观调控也未见身影。除去节前央行宣布的上调存款准备金率外，消息面风平浪静。对于人心思涨的股市来说，没有利空在某种程度上就是利好。

　　其四，小步技术改进引发市场联想。中国登记公司深圳分公司将对股份转让账户与深市主板

证券账户（包括A股账户、B股账户）进行合并，合并后境内投资者原股份转让账户与深市A股账户通用，统称A股账户，境外投资者原股份转让账户与深市B股账户通用，统称B股账户。同时，证券登记结算公司要求各家券商于今年6月30日之前做好相关技术准备工作。通过账户合并，一方面降低了投资者的成本，另一方面也表明多层次市场的建设步伐加快，这样的制度性利好是支持牛市的基础。

　　基于B股市场投资的特性，我们认为B股的强势格局有望延续。不过，目前基本面并无针对B股的利好消息，而B股短期累积了较大升幅，技术上有震荡调整需要。但我们坚信，政策无论怎么定，B股的好戏都在后面。

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