机构看市：煤炭行业估值优势明显

　　容维

　　煤炭股在前期大幅度上涨后，煤炭的估值有所提高，但仍然处于估值洼地。目前煤炭股的盈利能力强，而估值低，这是成长性不强以及担心煤炭价格下跌所引起的。其实未来煤炭股仍然具有较好的成长性，低估煤炭股给了我们一个较好的买入机会。

　　“十一五”期间，煤矿建设坚持“整合为主、新建为辅”的原则，以煤炭整合、有序开发为重点。对中小煤矿实施整合改造，实现资源、资产、技术、人力等生产要素的整合和重组。在大型煤炭基地内，一个矿区原则上由一个主体开发，推进企业整合。鼓励大型煤炭企业整合重组和上下游产业融合，提高产业集中度。形成6～8个亿吨级和8～10个5000万吨级大型煤炭企业集团。亿吨级和5000万吨级的大型煤炭企业则主要是通过整合建成。目前亿吨级的煤炭企业有三个：中国神华、中煤集团和同煤集团。近期将迈入亿吨级企业的将是山西焦煤集团。其他的龙煤矿业集团、兖州矿业集团、安徽省煤炭集团十一五规划产量将达到一亿吨。继续看好未来煤炭资源整合和国家政策扶持做大做强带来的投资机会。虽然上市公司参与资源整合主要是通过母公司进行的。短期内并不必然注入上市公司，但是母公司整合的煤炭资源必将在未来全部注入上市公司。

　　在大型煤炭企业通过资源整合向亿吨级和五千万吨级迈进的时候，而中小煤炭企业则面临被整合的压力。大部分中小煤炭上市公司做大做强煤炭主业的同时，选择了向下游延伸产业链的策略，加大非煤产业的发展。比较典型的是兰花科创和神火股份的经营战略。由于煤炭行业的特殊性，煤炭企业承担了大量的社会负担，母公司的整体盈利能力大多数尚低于目前下属的上市公司。煤炭上市公司整体上市的前提是需要剥离母公司的社会负担，提高母公司的盈利能力。最为可行的整体上市方案应该属于渐进式整体上市：即资产的逐渐注入。看好这种方式对上市公司业绩的持续推动。

　　煤炭行业估值优势仍然明显，上市公司具有较好的成长性可以高看一线。煤炭股票行情预计持续到4月底或5月中旬，此后可能进入煤炭股票的调整期。但是，山西发改委对大中型煤炭企业限产可能会改变淡季煤炭价格走势，进而改变淡季调整的预期，不过仍然需要观望该政策的效果。采矿权转增资本金政策可能不久出台，二季度可关注因此引发的资产注入上市公司的投资机会：国阳新能、潞安环能、大同煤业等。长期看好煤炭股走强。二级市场上，煤炭板块07年以来不断上涨，显示出了良好的上涨势头和淡季不淡的特性！但是在如此上涨的背景下，煤炭板块仍大幅低估，有极大的投资价值，投资者可予以重点关注。