是2500点，还是4000点上下

　　赢周刊记者 李域

　　随着2007年股市的持续飙升，关于中国股市存不存在泡沫的争论甚嚣尘上，4月13日中国风险投资研究院院长陈工孟表示目前股市泡沫很大，股指2500点才是合理估值。

　　而一些私募人士对此却颇为不屑。他们认为，自去年以来中国证券市场的牛市行情有真正的经济支撑，和上市公司真实业绩支撑。市场各方对中国证券市场的牛市特征达成了共识。

　　孰是孰非？股市泡沫存在吗？泡沫会对股市产生什么影响？

　　4月13日，在深圳举行的2007(第九届)“中国风险投资论坛”上，中国风险投资研究院院长陈工孟对记者说道：“目前的股价泡沫很大。股指3500点太高，2500点才合适。现在股价已透支了企业两年后的利润，所以投资者进入股市要小心。”

　　而某上市公司董事却有另外一番不同的看法，他告诉记者：“大盘的指数在4000上下浮动200点的范围内都是符合上市公司业绩增长的预期。”

　　不同看法来自有限理性

　　关于股市泡沫的争论，一直受到股市人士的异乎寻常关注。早在2001年就曾引起一轮讨论。

　　股市中

　　一位业内人士告诉记者：“历史上迄今为止的所有泡沫都是事后确认的。泡沫论都是自说自话、自编自导的。估值有不同的标准，自然就有不同程度上的泡沫，而且股票市场有点泡沫是平常事。”

　　全国人大常委会副委员长成思危也表示：从事经济活动的人因为受信息和知识的限制，只能是有限理性。股市有买卖是因为有的人对股票未来的收益和折现率出现了不同的估计。所以市场上存在不同的看法，有的人认为股票现在已经超过价值，有人认为股票现在价格还低于理性价格。

　　常态泡沫及非常态泡沫

　　投资者的心理又是如何活动的呢？买进或者卖出股票，是否基于对未来的股票价格变动的预期？

　　股民白先生告诉记者：“他买进万科A(000002.SZ)主要就是因为通过阅读调研报告和自己的财务估算，判断出万科A(000002.SZ)未来的业绩增长将在50%左右，因此一直持有。”

　　市场上类似白先生这样的理性操作者不少，然而市场上也有一些缺乏信息来源的投资者主要是通过观察别人的行为来取得信息，认为别人买进某种股票可能是他有利好信息，于是也跟着买进，别人卖出某种股票可能是他得到了股价会下跌的信息，于是也跟着卖出。这种“从众行为”产生了跟着别的羊走的“羊群效应”。

　　专家表示，常态泡沫是活跃股市所必须的；至于非常态泡沫，是指系统的金融风险以及推波助澜的市场狂热。性质不同，因此对两种泡沫不能笼统地一概加以否定，而是要尽量防止热了再热以致常态泡沫演变成非常态泡沫。

　　在中国这种以散户为主体的股市里，低点不敢买进，高点追涨买入，常态泡沫易转化为非常态泡沫，乐极生悲，泡沫越大越容易破灭，当泡沫破灭股价暴跌时，就会出现大量的套牢者。看来，教育好投资者也是让泡沫常态的关键。