广州万隆：从另一角度解析目前市场

　　广州万隆

　　提要：宏观经济在投资偏热的同时，同样存在内需不足的隐忧，也就是冷热不均的现象。这种复杂的背景，可能赋予了股市特殊的使命。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)股市可能是管理层调控的一个棋子：今年一季度的宏观数据出来了，一季度GDP增速达到11.1%；3月份CPI的增速达到3.3%；大体上公布的数据和市场预测相差不大，宏观经济存在偏热的情况。

　　不过，宏观经济在投资偏热的同时，同样存在内需不足的隐忧，也就是冷热不均的现象。众所周知，一国的GDP是由投资、需求、政府投资、进出口净值四驾马车组成，如果投资过热的现象被抑制，而需求又明显不足的话，经济增长速度极易快速回落。因此在政策应对方面，需要采用温和的调控政策，在控制投资过热的同时，又保证需求的增长。

　　正是这种复杂的背景，本栏认为管理层可能借助股市来进行曲线调控经济。首先，收紧过剩流动性是平抑投资过热的有力的措施之一，而繁荣的股市则能有效地吸纳流动性。目前，牛市的赚钱效应在不断刺激大量储蓄转向股市；其次，大蓝筹的回归潮在不断升温，包括中国石油、建设银行、中国财险、上海腹地、首都机场、中海油田等巨无霸，均有回归A股的计划。不容置疑，这些巨无霸对资金的需求量是庞大。事实上，把股市作为一个政策工具已有先例。早在股市创立之初，股市就赋予“为国企脱困服务”的重任。

　　从某个角度上看，目前股市承担着我国产业转型与升级的部分改革成本，承担着吸纳过剩流性的使命。因此本栏认为，除非某种特殊情况，否则管理层不会轻易出台调控牛市的重大政策。

　　2)股指期货会五月左右出台吗：在股指期货相关政策方面，管理层在不到半个月的时间，完成了配合金融期货推出的三个规章、规范性文件，即《期货公司金融期货结算业务试行办法》、《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》和《期货公司风险监管指标管理试行办法》。值得注意的是，上述三个文件均明确将自发布之日起实施，反映出管理层在推动金融期货方面的动作是相当迅速的。

　　早前相关人士指出，推出股指期货仍然存在两方面的障碍，除了相关配套措施仍未完善外，技术上仍然需要加强，最快也要到6月左右。也就是说，股指期货推出的时间最早也要到6月。

　　在即将来临的五一长假中，股指期货的时间表有可能进一步明朗化。那么，届时会引起市场的变局吗？本栏认为，管理层多次重申了稳定推出的宗旨，所以股指期货推出后应该不会对市场造成较大冲击，另外，权重指标股在本轮行情中涨幅明显落后，在一定程度封锁了市场调整的空间，从而稳定了市场重心。整体而言，五一前后市场仍该相对稳定。

　　二)主力资金博弈：

　　考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向防御性品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边看边看、隔山观虎斗的谨慎策略，即使在权重股的争夺方面，同样也是涉水不深。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日震荡走高，维持强势格局。

　　机会板块预期：建议关注市盈率相对较低的防御板块，如钢铁，电力。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。