钢铁板块：整体上市 价值低估

　　渤海投资 周延

　　正如本栏昨日判断，暴跌之后市场再一次迎来了个股炒作的黄金阶段，其中抚顺特钢、本钢板材、贵航股份、桂东电力、岷江水电、一汽轿车、建投能源、中航精机等整体上市、资产注入题材股的火爆行情宣示着市场逐利资金的流向，而在电力、军工板块整体上市大幅拉升后，最具代表、严重低估的钢铁板块整体上市的爆发性行情即将喷薄而出！

　　一、赚钱效应大幅度扩散，增量资金大举蜂拥进场。

　　经过周四的大幅跳水，市场再一次迎来了个股炒作的黄金阶段，可以看到，盘面中具有热门题材的个股表现的更为强势。典型的就是以优质资产注入为特征的整体上市概念股不但前期没有随大盘进行调整，反而连创新高，如电力、军工、钢铁板块近日的轮番上涨，市场掀起了一轮轮的整体上市炒作热潮。我们认为，整体上市就意味着注入优质资产、快速提高上市公司的资产质量和盈利能力、大幅改善公司的基本面，而这将为上市公司业绩的爆发性增长打下基础，而且随着全流通带来的制度性变革，大批上市公司内生性业绩增长动力有望在2007年迎来首轮全面的爆发，因此，具有价值重估的整体上市的公司就成为增量资金的首选目标，东方电机连续三个涨停板，上海汽车连续两个涨停板带动整个汽车板块飙升，中化国际、沪东重机接连创出历史新高，同时还刺激了相当多的个股出现了持续的上扬，因此整体上市不仅成为打响2007年春季行情的第一枪，而且还将成为贯穿整个下半年行情，乃至全面牛市的最大热点，也就是说，具有整体上市概念的个股将是投资者首要选择，也是投资者在今年行情中最具获利空间的来源。

　　二、钢铁板块整体上市进程全面提速

　　整体上市是A股上市公司目前发展的大方向，而钢铁行业则大大领先了一步。在至今实质性启动整体上市的9家公司中，来自钢铁行业的就有6家。首先应战行业景气变化，是钢铁类上市公司大股东热衷于整体上市的首要原因。钢铁行业的上市公司最具行业代表性，统计显示，国内主要钢铁集团旗下都拥有上市公司。但除马钢股份等极少数是整体上市之外，大多数钢铁类上市公司仅仅是“部分上市”。而在2002年前，钢铁行业尚处在景气回升的前夕，集团公司盈利能力强的优质资产主要集中在后续新建的钢铁后加工环节———冷轧或热轧工序上。因此，大多数集团把钢铁生产的最后加工环节加以剥离组建了上市公司。但2003年以后，钢铁行业迅速提升的景气度使利润前移，原来认为是优质资产的后端工序的盈利能力反而不如前端了。在这种情况下，钢铁行业上市公司大股东便希望通过整体上市来抵御行业的周期性调整。而参与行业整合，是钢铁类上市公司大股东热衷整体上市的第二大原因。虽然我国钢铁行业的产能在总体上已经过剩，但在局部或者单个产品上的需求则还相当旺盛，这无疑为行业整合提供了契机。不言而喻，行业整合需要大量的资金，而整体上市将实物资产证券化带来的变现，自然是整合所需资金的最佳来源。在过去的一两年中，武钢先后在湖北、广西收购和新建了一批钢铁企业，不排除就有整体上市时变现资产的资金在内。同样，宝钢系一季度密集现身8家钢铁上市公司十大流通股股东名单中，其10多亿资金来源就被市场人士推测来自当年向宝钢股份定向增发的变现所得。

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