宏调力度势必加大 股市或中级调整

　　一季度统计数据暗示凌厉 调控箭在弦上

　　昨天，一季度宏观经济数据让国内外经济学家一致倒向加息或者上调准备金率。市场揣测，统计局将部分敏感数据推迟到今天发布或许是为配合央行加息。而有学者更直言，央行月内宣布加息的可能性非常高，A股也将因此迎来一波中级调整。

　　不过国家统计局发言人昨天对记者表示，推迟公布部分数据并无任何特别原因，纯属正常调整，“所有数据的公布日期都是暂定的，实际公布时间往往会有调整”。

　　主动调控限制风险

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏在该行昨日发表的经济报告中表示，未来中国政府将不得不加大力度抑制股市泡沫，央行很可能继续以超出市场预期的速度提高

准备金率和利率。马骏认为，尽管央行最近连续提高利率与准备金率，但A股市场持续冲高，势如破竹。随着上证综合指数的连续上涨，政府“按兵不动”带来的风险将明显高于“主动调控”可能带来的政治和金融风险。

　　在央行调控的同时，马骏认为，其他监管机构也会出台配合措施，如外汇局对非法境外资金流入的大检查、证监会介入关于内幕交易与价格操纵的调查，以及银监会加强控制银行资金非法流入股市的举措等，甚至不能排除政府会诉诸征收资本利得税这一最后手段的可能性。

　　瑞士信贷近日的报告暗示，中国政府的宏观调控力度将比以往加重，而如果通货膨胀压力进一步加大，中国经济和股市的双重大幅调整将不可避免，高增长带来经济过热的因素正在积聚，而高投资带来的经济失衡已经出现恶化迹象。

　　瑞士信贷认为，在目前的经济背景下，政府将出台一些新的宏观调控措施，“在各项数据中值得留意的还是通胀率。中国政府真正开始宏观调控是在2004年初，正是当时的煤电油运供应紧张和农产品价格上涨，引致了通货膨胀压力的上升”。

　　“在通胀压力不大幅上升的情况下，无论经济增长多快，当中有多大的失衡，政策还会是比较宽松的”。报告认为，正是当时全年CPI上涨达到3.9%，才导致调控部门出台了高强度的宏调措施。“如果通货膨胀压力进一步加大，宏观调控的力度将不再是政府主观愿望可以决定的”。

　　中央财经大学金融学院院长张礼卿也表示，以首两月的物价增长速度，不排除央行会提高息率，但他认为央行仍倾向以公开市场操作，如发行人民币债券以及提高存款准金率等措施以收紧市场流动性。

　　股市受到较大影响

　　中银国际

证券部主管骆志恒昨天对本报记者表示，国内一季度GDP增速过快，通胀压力太大，意味着央行在短期内上调利率和准备金率的可能性增加。骆志恒称，他之前预期央行会在今年年中加息或者上调准备金率，但是现在来看这个时期要提前了，很可能就在本月底和5月初收紧流动性。不过他认为，由于之前央行已经将准备金率上调了6次，也进行了3次加息，本次政策将小幅、连续进行。

　　这也意味着，股市将因此受到较大的影响，骆志恒表示，由于A股短期内涨幅过快，目前按照2007年的每股收益来计算，平均市盈率已经超过30倍，A股在未来的几个月内将面临回调压力。经过调整，将再次迎来上升行情。不过他认为目前的A股也只能算是小泡沫，没有改变长期上涨的趋势。

　　专题撰文 本报记者 谢艳霞 陈家林 戎明迈 汪江涛

　　实习生 曾涛涛 周燕妮

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