古禅：股价结构失衡谨防政策干预

　　大市近期出现了转接走势，本周上段承接前段走势，股指反复走强，不断刷新记录，深综指K线出现凌厉的上升通道，沪市价量齐升，已经突破3600点高位。到周四在各种消息效应之下，大盘出现凌厉的跌势，盘中一度下跌两百多点，虽然尾盘反翘，但原来的强势已经受到破坏，如果三个交易日内不能修复，有可能演变成级别大些的调整。

　　从价值投资到运气投机

　　市场的气氛已经达到“喷发”的状态，到处充斥着获利效应，一批批的资金前赴后继地进入股市，光沪市的日成交额达到1600亿的水平，以前两个市场的日成交额近1000亿已是天量。股票指数的上升，到近期主要是靠大换手造成。假定总流通市值是36000亿，按保守估计的每日共成交2400亿，15日即三个交易周已经把流通市值换了一遍。由于部分投资者惜售，真正的流通市值没那么多，实际换手时间还没有三个交易周。大量的资金完成一次次的换手，等待下一批资金进入把股票价格抬高，于是沪指势如破竹，3300点、3400点、3500点……不断地刷新纪录。

　　但市场还不满足这种速度，竟然喊出了“五一见五千一(沪指)”的口号。本来

股票还能反映基本面的改善，但到近期一些基本面平平甚至不好的股票，竟然也能一日暴涨几倍，市场追求的不是基本面好的股票，而是运气好的股票。同时已经出现了上市公司与操作机构联手的不规范行为，管理层三令五申依然效果不大，必定要加大违规行为的代价；而境外有识之士更不断提醒政府要防止当年亚洲金融风暴的重演。

　　不是技术调整这么简单

　　中国股市依然在管理层控制与把握之中，众多的主流机构基本属于国有，必定要与管理层分忧。股市的不良倾向、失衡的股价结构，也可以由主流机构去纠正。宏观面的数据，也使理性的投资者有所却步。周三传媒披露认为，经济数据推迟公布很不寻常，可能是新的紧缩政策的前兆，同时一季度基金集体减仓也有深意。

　　周四的调整不能简单理解为技术调整，或许是政策面与资金面的博弈。那么会不会像以前一样跌不下去，出现新一轮报复性的反弹呢？如果调整是政策面的反映，必定会考虑到前面多次公布紧缩政策对股市压不下去反而火上加油的问题，调控必定有组合动作。由于考虑部分资金会利用贸易进入境内，对于进口合同的审查会比较严格，甚至会对此前的大宗合同进行审查。对于上涨过快的股票，不仅要求涉及的上市公司的信息披露马上跟上，而且一旦清查账户、冻结资金，对于违规资金的威慑力会较大。最近对于上市公司高管已经推出不少监管条例，对于主流机构高管，也有类似条例，一旦使用起来将很管用。

　　如果现在确认是一轮次级别调整的开始，那么就不能随便抄反弹，反而要利用反弹机会减磅。

　　广东科德 王泽辉(古禅)

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