逼空走势面临两大震荡变化

　　□ 大摩投资 徐胜治

　　近期的股指走势呈现明显的逼空特征，指数在小幅震荡中沿一条稳定的斜率上行，成交始终保持在巨大的换手水平，调整很快在盘中被消化。这种行情的特点以及成因，就是不断被总数巨大的散笔买盘连续的推进。

　　最近的市场资金面进入了历史最为充沛的时期，不仅是机构扩募手中有了大笔的现金，涌入股市散户的资金规模增长速度远远超过了机构总规模的增长。很多舆论在惊叹又一轮全民炒股时代的到来。在这个背景下分析行情，需要首先分析投资者的行为特征。

　　虽然个体投资者的实力无法与机构相提并论，但由于新增的总数规模巨大形成了近期市场一种重要的力量。这一批投资者持股的最大特点就是不可能空仓很长时间，既然已经把钱存到股市中，总觉得一定要持有

　　所以个人认为最近市场的巨大成交很大程度上是散户打出来的而非机构。众人看似杂乱无章的交叉买卖形成了个股的巨大换手，而且技术走势一旦启动就很难深幅调整。只要股市的资金面保持在净流入状态，这些资金基本上都在流动中始终持仓，那么逼空走势的主体趋势就不会结束。从盘面中解读行情，我认为就是如此。

　　股指越过3500点的时候，盘中出现了比较频繁的波动，而且市场杂乱热点中有一类股票的走势明显沉寂下来。首先开始停止逼空上行的个股就是机构重仓的大盘指标蓝筹类个股。个人认为形成这种短期分化的原因主要并不在于机构或许减仓，而是散户无序的介入推不动这一类个股。比如中国石化出了一份非常好的季报，在如此热烈的行情下走势反而出现了调整。

　　市场特征什么时候会发生改变？在两种情况下：

　　一是流通市值的增长扩容速度超过了资金的净流入水平，行情会进入震荡期；

　　二是股指期货推出，主流指标品种将会出现较大的起伏也带动指数震荡。

　　对于第二种可能市场始终在预期但始终没有落到实处，也许它的到来会比较突然，无法准确的预测。

　　所以从跟踪行情的角度，现在很多人对市场的巨大成交感到担忧，但个人认为情况恰恰相反。放量并不可怕，继续保持放量市场仍会稳定运行，但成交达到一个稳定的峰值后停滞不前则是进入震荡期的信号。这说明资金与市值之间进入到一个短期均衡的状态。如果想短线调整仓位，届时是一个时机。

　　无序的群体投资形成市场一股自发的核力，是缓慢而稳定的逼空行情最主要的特点。这样的市场也存在一种隐患，某种情况下可能形成连锁的心理传导效应，一旦盘中震荡幅度加大很多本无业绩与题材支撑的强势个股走势就会出现远远超出大盘的震荡幅度。

　　从市场操作角度，现在投资者要做的就是两件事：跟踪市场的成交量以及盘中震荡的幅度——成交量开始回落，震荡幅度开始加大，那是进入短线热点切换期的信号。如果市场出现此类震荡，稳定指数的恰恰是这几天没有表现的指标蓝筹类个股。具体的操作思路，目前是持仓不追涨加仓，如果股市经历一个放量震荡之后的成交滞涨，可以切换短线仓位介入大盘蓝筹品种以回避震荡风险。

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