顺应市场 优化投资主线

　　广州万隆

　　提要：我们需要持理性的态度对待市场，更需要以尊重的态度去看待市场。当市场明显偏离我们的预期时，我们要主动去分析这种现象的原因，并及时作出修正。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)尊重市场，才能跑赢市场：今日有14家基金管理公司93只基金披露的一季报显示，各类型基金的基金经理在一季度内全面减仓，其中以偏股型基金减仓幅度最大，数量方面，各类基金减仓幅度约为500亿A股市值，应该说减仓规模是不小的。

　　尽管A股第一大主力，即基金在一季度中不亦乐乎地忙着减仓，但大市对却没有因此回落；相反大市经过一段时间的震荡后，不断创出历史新高。当然结果是不难想象的，基金在一季度中整体跑输大盘。

　　最有意思的是，今年以来，两市A股总市值实现翻番的

股票共有739只，占上市公司总数的52%；也就是说，在基金跑输大盘的同时，几乎有一半的个股在短短的四个月内升幅超过一倍。巨大的反差，既是一种无奈，也是一种讽刺。

　　行内有句名言：投资既是一种科学，也是一种艺术。也就是说，作为投资者，我们需要持理性的态度对待市场，更需要以尊重的态度去看待市场。当市场明显偏离我们的预期时，我们要主动去分析这种现象的原因，并及时作出修正。

　　打个比方，大蓝筹在去年底有相当不错的表现，这很大程度归因于大蓝筹估值偏低，但目前的情况不同了，整个市场的重心都相对偏高，包括大蓝筹和基金重仓的二线蓝筹股。例如，贵州茅台、

张裕等从上市公司的角度来说优秀的，但从股票的角度来看已不是最佳的选择。既然整体都估值偏高，那么要打开上涨空间只有靠外延式的资产注入题材，无疑大多数低价股在这方面是有优势的。

　　2)后市建议关注的三类机会：前面我们提到，在一季度中基金普遍减轻了仓位，说明推动这波行情的主力并非是基金，而是私募、散户等非正规军，这些资金的性质决定了本轮行情的投机性色彩。最重要的，大小非减持高峰期已经来临，为了顺利高位派现，不少公司借助了定向增发注入资产的方式，这在某种程度上加强了行情的题材色彩。

　　考虑以上几点，本栏建议可关注以下四类机会，第一是电力方面，随着电力紧张局面的阶段性结束，推迟多时的电力改革有望再次提速，如未来几年国家将集中精力处理厂网分开遗留问题，巩固厂网分开成果，稳步实施主辅分离改革，推进区域电力市场平台建设和大用户与发电企业直接交易。第二是煤炭方面，中国煤炭行业拟实施大集团战略，到2010年形成若干个亿吨和5千万吨级煤炭企业，中国煤炭工业协会高层透露，国家将会很快出台有关煤炭大集团重组的具体文件。第三是化工行业方面，随着国际化工产业向我国的转移，我国在面临着重大机遇的同时，也承受着重大的挑战。加快行业整合，组建地方性行业龙头，已经成为化工产业发展的重大方面。第四是军工行业方面，随着两战的结束，军工订单明显减少，军工企业景气度相对下降。从世界各国的发展经验来看，并购重组、军用产品民用化已经成为军工企业发展的重要方向。

　　目前，我国的军工企业也展开了相似的并购重组浪潮。

　　二)主力资金博弈：考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向防御性品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边看边看、隔山观虎斗的谨慎策略，即使在权重股的争夺方面，同样也是涉水不深。

　　三)中小散户之间博弈：建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日反复震荡，维持高位震荡格局。

　　机会板块预期：建议关注具有资产注入题材的化工、煤炭板块。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。