逐鹿中原：公募私募券商 谁是高手

　　东方智慧 黄硕

　　《史记》：“秦失其鹿，天下共逐之”，因此逐鹿中原一向有争夺天下的意思。将A股市场视为“中原”，则境内的客户资源应该就是“鹿”，公募基金、私募基金、券商，这三方本土机构目前正在逐鹿中原。近日正是公募基金的一季报集中亮相时期，借此机会，评判一下这三方机构的操盘水平，看看谁是真正的高手。

　　一、公募的水平

　　关于公募基金，这几天大家议论最多的是它的巨额净赎回与接近满仓的操作风格：基金几乎全部遭受巨额净赎回，去年四季度诞生的大盘基金净赎回比例大多在30%-60%之间。然而多数股票基金并未因此降低仓位，有14只股票基金仓位甚至超过90%。关于收益，我们仅仅留意开放式基金中以股票市场为主要投资对象的基金(主要分四大类)，其中：股票类股票型基金在第一季度的平均净值增长率为23.45%；股票类指数型基金在第一季度的平均净值增长率为30.15%；混合类偏股型在第一季度的平均净值增长率为21.96%；混合类平衡型基金在第一季度的平均净值增长率为19.93%。

　　二、私募的水平

　　借道信托阳光化，已经成为私募基金的主流。但获取数据统计仍很困难，从此文我们或许可以感受一二：2007-04-18上海证券报在《“阳光”私募提门槛 200万成起步价》一文中如是描绘：

　　深圳本月已经有4只“阳光”私募提高了投资门槛。深国投•天马证券将信托计划的每份最低认购金额由100万元调整为500万元；深国投•亿龙中国由100万元调整为200万元；平安•LIGHTHORSE稳健增长的最低金额为200万元。而让这些私募基金提高投资门槛勇气的恰恰是其不错的投资业绩。一下子将每份最低认购金额由100万调整到500万的深国投•天马证券成立于去年9月11日，截至4月5日，其净值增长率为51.6%；深国投•亿龙中国成立于去年4月18日，截至4月5日，其净值增长率达到了113.68%；平安•LIGHTHORSE稳健增长成立于去年10月9日，截至4月6日，其净值增长率为54.8%。

　　三、券商集合理财的水平

　　券商的自营数据不好获取，我们以其集合理财产品为参考对象吧。2007-04-18中证网《近三个月收益均超15% 多只集合理财跑赢基金》中如是说：国信证券的第三只集合理财产品——国信“金理财”价值增长在成立不到三个月的时间内净值增长率达到23.34%，其自成立以来的净值增长率在券商集合资产管理计划中排第一，在基金份额超过30亿的开放式

股票型基金中排第二，在113只开放式股票型基金中排第10名。按可比口径统计，2007年1月25日至2007年4月13日之间，有三只集合理财的净值增长超过20%。他们分别是国信价值增长、光大阳光1号和东方红2号。此外，还有国信经典组合、广发3号等6只集合理财净值增长超过15.2%，均超过同期开放式股票型基金15.03%的平均收益率水平。

　　由于公募基金的数据披露最为详尽，力量也最为雄厚，所以难免成为众矢之的，私募与券商集合理财的盈利情况，都喜欢将自己与公募基金进行对比。以上三方的数据中，私募与券商集合理财的数据仅是冰山的一角，好比是比武，只有中神通王重阳一人到场，东邪西毒南帝北丐都未到齐，所以我们无法称之为华山论剑，既难分高低，还是用“逐鹿中原”一词来形容更恰当一些吧。

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