市场积聚了较大的调整压力

　　股市在经历4月中上旬快速上涨以后，将于近期出现阶段性拐点，两市目前积聚了较大的调整压力。从目前两市所面临的时空环境分析，3500点上方为股指近期运行的风险区域。换言之，股指在3500点上方随时有可能出现快速回调，一些绩差股或没有实质性重组支撑的题材股将成为市场主要的做空板块。

　　首先，就宏观基本面而言，最新公布的一季度金融数据显示，在历经多次提高法定存款准备金率之后，宏观经济过热现象并没有得到消除，相反，却有愈演愈烈之势。预计为了应对当前经济中出现的过热现象，不排除管理层采取新的调控举措。

　　其次，从贸易顺差、

人民币汇率、A股走势分析，一般而言，考虑结汇因素，贸易顺差对市场的影响要滞后一个月乃至一个半月，鉴于三者之间存在完全的正相关关系，我们有理由相信，4月份市场之所以出现较大的上涨行情与2月份贸易顺差创出历史次高点有很大关系。从3月份贸易顺差公布情况来看，3月份贸易顺差出现较大幅度萎缩，预计其对市场的影响将在4月底或5月份表现出来。

　　再次，4月份股指之所以出现较大幅度上扬，与蓝筹股整体启动有很大关系，蓝筹股在4月份走势强劲一方面带动了股指上扬，另一方面对凝聚市场人气起到了重要作用。就资金面而言，外资、境内机构资金及出于市场获利效应新进入的民间资金成为4月份市场资金供给的主体。而从各板块运行情况来看，目前蓝筹股板块轮动已经基本完成。近期蓝筹股由前期价值低估的煤炭、高速水务、有色、钢铁、化工、地产、金融等板块向代表成长性的饮食、消费行业龙头过渡， 一些前期涨幅较小的蓝筹股有望继续上演跨月度行情。

　　国元

证券 鲍银胜

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