中铝海归抓住垂直整合机遇

　　浙江利捷 孙皓

　　近两个交易日，铝业类板块大规模集体爆发，形成这种冲击力的原因则在于，铝行业的龙头企业中铝集团将回归A股市场。中国证监会发审委昨日审核通过了中国铝业A股首发事宜，中铝的回归必然会给二级市场带来巨大的冲击力。

　　中铝有望高调上市

　　中铝的回归必然会提高铝业类上市公司的估值，这点在分析了中铝上市定价后就可以发现。从目前市场披露的资料来看，中铝回归A股的主要资产包括兰州连城铝业的27万吨、铜川鑫光铝业的10万吨产能和包头铝业的30万吨电解铝产能。资产注入完成后，中铝的电解铝产能将激增25%。从资产结构来看，在香港上市的中铝的主要资产为氧化铝，而氧化铝价格去年的连续下调对其将产生不利的影响，由此可见，在内地上市的中铝的资产有可能会优于在H股上市的中铝资产。

　　从定价上来看，作为具备垄断性质的优质大盘蓝筹股，中铝上市后的定价并不会太低。中铝H股价格已经达到了9元以上，而目前A股、H股两地发行的上市公司中，基本上A股相对H股都会有较大的溢价，中国人寿A股对H股溢价达50%以上，最高时甚至达70%，中国石化A股对H股的溢价率达到45%。可见，未来中铝的A股价格依然会高于H股价格，就算以目前中铝的H股来看，如果溢价达50%，那么中铝A股定价则会达14元，而14元的价格则相对其6.6元的换股价上涨了112%。从中可见，中铝在未来有望高调上市。

　　铝业板块走强在望

　　中铝一旦未来高调上市，那么必然会吸引市场眼光投向铝业板块，从而给铝业板块带来巨大的投资机会。这种机会将体现在以下两方面：

　　其一，中铝作为行业中的龙头，其回归后将提高铝业板块的市场地位。更为重要的在于，中铝的回归将提高铝业类上市公司整合的预期，包头铝业、焦作万方之所以表现抢眼，主要原因在于市场提高了中铝回归后的垂直整合的预期，中铝和五矿争夺的关铝股份同样也会具备巨大的想象空间。另外，和中铝有合作建设华泽铝电的漳泽电力也有望走强。当然这些因素还只是停留在市场的预期提升上面。

　　其二，中铝如果上市当天市场定位较高，那么其必然会推动铝业类板块的整体走强，中铝A股流通盘将发行12亿股，假设其上市价为14元~16元，那么目前市场上很多铝业股都存在一定的机会，目前包头铝业、关铝股份、焦作万方等价格并不会比中铝高出多少，由于流通盘较小，其未来仍有向上的提升空间。