申万首席分析师：现在还能买股票吗

　　桂浩明

　　经常会有投资者提出这样的问题：现在还能买股票吗？这的确不容易回答。目前股指在3500点上下，无论如何不能算低。再看看个股，今年以来约四成股票的价格已经翻番，目前最贵的股票按前几天的还权价算在150元左右，最便宜的也有3元多，平均在11元以上，这些都比去年有了大幅度的提高。在这种情况下，敢于继续买股票的确是要有点勇气的。

　　但现在每天的成交量都在2000亿元以上，每天新开户数高达三十万，这就是说仍然有相当多的投资者在目前这个点位积极入市。他们何以如此大胆呢？有人说是因为财富效应的吸引力所致，这当然对。但对于新股民来说，财富效应只属于过去，他们难道没有看到风险吗？

　　应该说，他们的确看到了风险，现在的3500点和去年年底时的2700点相比，风险当然要大得多。但问题是，这些股民同时还看到了别的。举个例子，去年年底很多研究机构估计，上市公司2006年的业绩将比2005年提高20%左右。据此推算，当时股市的动态市盈率已超过30倍，虽然还有继续向上的空间，但毕竟不是特别大。所以，那时估计今年股指能够到3200点就算不错了。可是，现实情况是根据上市公司最近披露的信息，其2006年的业绩将比2005年增长40%左右，部分公司的增幅可能超过60%，今年一季度上市公司的效益仍然保持快速增长的态势。这样一来，上市公司的动态市盈率自然就大大下降了。有人测算过，现在股指虽然在3500点左右，但市场动态市盈率仍然比2700点时低。这就是说，以发展的眼光看，现在股市的风险并不比去年年底时更高，所以买股票仍然有相应的安全边际。

　　另一个很现实的问题是，现在市场上流动性很充分，大量资金在寻找投资方向，在宏观调控的大背景下，股市成为吸收流动性的最佳途径。资金总是逐利的，在没有更好的投资渠道、股市又持续火爆的情况下，市场闲散资金流向股市是必然的。既然入市了，就一定会有所动作，这也就导致资金推动型行情的产生。从逻辑上说，只要后续资金供应充分，股市就能保持持续上涨的走势。若干年前股市的屡次大跌，从最直接的原因上说，无一不是因为查处违规资金导致供求关系紧张而出现的。而现在市场上的资金大体上都是合规的，因此不存在被驱逐的问题。由于现在还看不出后续资金会明显减少，这至少告诉人们，这行情还有得做。现在买股票虽然晚了一点，但并没有到已经一点都不能买的时候。事实上，现在价值被低估的好公司仍然不少，不少股票仍然有价值发现的余地。

　　当然，这么说并不意味着投资者就可以闭上眼睛放心大胆地去买股票，股市永远是有风险的，最近这段时间股指确实上涨得比较快，调整压力是明显存在的。因此，现在入市首先要谨慎，特别是应该避免对题材股的盲目追涨。其次，要从长期投资的角度出发，选择业绩好的公司股票持有，这是最能抵御市场风险的。此外，还可考虑适当分散投资，譬如在一级市场投入部分资金申购新股以降低风险。从总体上看，股市机会还存在，上涨空间不小，但具体操作还是要以防范风险为出发点。有了这样的意识，股票当然是可以买的。

　　(本文作者为申银万国研究所首席分析师)