机构看市：飞机制造业潜力巨大

　　容维

　　目前沪深两市共有5家飞机制造与维修类上市公司。主要从事的是轻型、小型飞机和教练机、直升机的制造。航空零部件企业更是主要以承接转包业务为主。自主发展大型、高附加值飞机以及诸如航空发动机等关键零部件的能力还极其薄弱，但随着我国航天航空业的发展，我们可以继续看好该板块的未来走势。

　　除洪都航空因全力于新型教练机的研发，2006年主营收入和盈利有所下降外，其他飞机及飞机零部件制造企业2006年的主营业务及盈利都有较大幅度的增长，而且所有的飞机及飞机零部件制造企业的净利润均有不同程度的增长。但是飞机维修企业海特高新由于受航空公司压缩费用支出，调降航修单价等的影响，无论是主营收入还是盈利都出现了下滑，表明非主流飞机维修企业在市场竞争中的应变能力还不强，处于相对被动位置。鉴于全球民用飞机在未来20年被的需求每年将保持在5%以上的增长，其中中国等新兴发展中国家的年均增长将会更高。在目前大中型民用客机主要由美国波音公司和欧洲空客公司“垄断”生产的情况下，伴随着民用飞机市场的增长，航空零部件的全球转包生产也将同时呈现快速增长的态势。而我国确定的自主发展“大飞机”的战略也给相关飞机及飞机零部件制造企业带来了历史性的机遇。

　　未来影响我国飞机制造与维修业发展的因素主要有原材料成本、

汇率、关联交易等。对于目前飞机制造与维修类相关上市公司而言，主要面临两大风险：其一是相关公司股改后限售股份将陆续解禁上市流通，在增加流通性的同时由于股票供给的增加，会对二级市场股价形成一定压制的风险；其二是相关估值标准风险。虽然飞机制造与维修业未来发展前景乐观，但是作为一个成熟的产业，其市场估值标准已经确立，目前相关上市公司的PE普遍有所偏高。对于飞机制造与维修类相关上市公司，当前关注的焦点在于大股东可能的资产注入，这主要是通过进行定向增发等方式实现，一来可以减少关联交易，二来可以较大幅度地提升上市公司的经营业绩。投资者可重点关注西飞国际、洪都航空和成发科技。

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