既防踏空又防套牢现阶段两种操作方式

　　周四，约8000亿的新股申购资金解冻。上证指数又创新高，站在了3500点上方，而深成指也逼近万点，“完美行情”背后还有哪些需要我们细加思量。

　　世基投资鲁晓云

　　细节比“指数趋势”更重要

　　在浓烈的牛市氛围当中，人们比较容易看重直观的指数趋势，而忽略这种趋势背后的个股细节。本周有这样几个特点需要关注：

　　第一、周四部分认沽权证出现大幅飙升，反映短线投机客看淡短线指数趋向的情绪；

　　第二、盘中跳水频率增加，指数下影线很长。乐观人士认为市场支撑强势，但谨慎角度看则显示空方力量正在“培养”当中；

　　第三、作为2007年年初财富最集中的两大板块，即券商买壳股或参股金融股、整体上市股之部分“领头羊”个股开始出现高位摇摆，表明主流热点逐渐进入阶段性疲劳周期；

　　第四、个股昨日上涨、今日下跌现象较为突出，表明“长线短作”现象加重。

　　从时间点上看，加息促成“空翻多”力量进场，到本周四已经连续上涨超过17个交易日，如果再往前算，“2.27”之后产生的低点至今，则达到27个交易日以上。指数60分钟K线也进入“敏感时点”。

　　不必所有

　　目前，去年年报与今年第一季度业绩预告几乎“时间重叠”，使得人们偏于乐观而缺乏深刻对比分析，比如工商银行(601398)去年年报显示单股收益其实在递减、中国银行(601988)稍好，但每股收益也不高；而宝钢股份(600019)和中国石化(600028)虽然去年年报增长但幅度已经放缓，至于贵州茅台(600519)和苏宁电器(002024)因股本扩张过快，每股收益反而下滑很厉害。

　　但在其股价“翘尾”行情之中，这些不利因素比较容易被人忽略，———使得人们容易接受理想的一面和忽略不理想的另一面：比如某些行业，去年业绩是有所增长，但幅度放缓，但今年第一季度大幅增长，不过要知道，去年第一季度正好是这些公司行业处于相对不景气状态，目前第一季度增长是否由于去年基数太低缘故？

　　尽管目前指数逐渐进入敏感周期阶段，但“不怕跌而怕踏空或赚少”的心理使得指数能够多次有惊无险。而“满招损、谦受益”，没有上涨或上涨滞后个股都能补涨，这将使得眼下市场愈加完美；但过于“完美无缺”的行情最终会趋于“略有缺陷”，一旦投资者的“心理天平”发生倾斜，阶段性趋势拐点就会出现；所以，适当的风险防范是必要的，至少策略上事先作防御尤其必要。

　　预期接下来行情中，“一二三四线股”均将出现趋强或趋弱之分化，不必采取“一刀切”的方式操作；而为了顺应趋势同时又防范万一突如其来的必然的指数调整，我们需要在策略上先作安排，有两种方法：

　　第一、以进攻代替防守———主升趋势确立的强势个股反能躲避指数摇摆的风险；

　　第二、以稳健代替消极防御———不作无畏追高，多考虑那些基本面尚可，但前期被冷落的个股。另外可配置些每股收益较高，有一定含权(送转股份或分红派息)的个股，比如前期表现较为含蓄的两市机场类个股。