外资高价投 中资业绩报

　　本报记者 张胜男

　　日前国务院国资委和商务部同意阿尔斯通绝对控股武锅B，商务部原则同意法国SEB并购苏泊尔，似乎标志着外资并购中国知名企业的漫漫长征路终于有了里程碑似的进展。

　　商务部新闻发言人王新培曾表示，商务部将严格按照规定对待外资并购；中国已出台了有关外资并购的规定，商务部一定会严格按照规定行事，既要增强外国投资者来华投资的信心，同时也会按照规定来保护中国企业的权利。如何通过相对公允价格实现并购双方及中方股东的共赢，如何借被并购之契机实现自身的最大发展，站在巨人的肩上走向全球，是并购前后的最核心问题。

　　就苏泊尔事件，有业内人士感言：商务部批复的下达标志着SEB战略投资苏泊尔前进了一大步。此次收购完成后，SEB将持有苏泊尔52.74%至61%的股权，成为控股股东，并且三年内不得出售

股票。苏泊尔昨日收于涨停价33.53元，如果今日再出现一个涨停板，就是SEB股权转让价格(18元)的两倍了。

　　外资提亲需下更高聘礼

　　

股权分置改革、再融资开闸，在某种程度上为外资并购拓宽了途径，也提高了成本。过去，经过地方主管部门同意后，协议转让部分股权，或者像QFII一样二级市场增持并长期持有基本上就是外资并购的全部可选动作。现在，定向增发、股权换资产、协议收购与要约收购相结合等方式，陆续登场，通过市场化渠道，谋求多方共赢，相关各方正在不断成长中变得越发理性。

　　武锅B(200770)4月10日发布公告称，截至2007年4月4日获得国务院国资委和商务部的批复，同意武锅集团将其持有的武锅B51%(计15147万股)的股权转让给阿尔斯通(中国)投资有限公司；此次股份转让价款的总金额为人民币338908671.00元，即将原溢价比例从2005年净资产的基础上由原5%提高为8%。相比去年4月份第一次公布的股份收购协议，阿尔斯通需要为获得武锅B的控股权多花去941.4130万元。

　　与此同时，法国SEB也是喜中带忧。因为商务部的批文中，仅是对转让价格和增发价格的明确规定。为此，国泰君安研究员王稹表示，批文中表明了转让价格和增发价格，没有给出部分要约收购价格，这在一定程度上意味着要约收购价格存在重新确定的可能性。关键问题是，只有重新确定要约价格，才能够达到苏泊尔、非流通股东、流通股东、SEB的“共赢”。

　　并购后获更大发展空间

　　外资并购引争议的地方主要集中在价格和比例上，但是从来没有人怀疑过并购后对被并购企业的业绩推动。从当前我国经济和证券市场发展状况分析，外资并购有利于进一步改善我国证券市场资源配置功能。同时，一些有实力的跨国公司的进入，将为上市公司带来更为先进的管理方法和制造技术，增强相关公司的全球

竞争力。

　　以法国SEB并购苏泊尔事件为例，尽管未来还有很多问题需要解决，但是研究机构普遍对苏泊尔的未来发展充满信心，认为SEB以控股股东身份进入苏泊尔，对公司业绩提升大有裨益。天相投资分析师邹高认为，法国SEB集团对苏泊尔控股，将会大幅提升公司的技术实力和管理水平。公司将可分享到SEB集团的技术、专利资源和管理经验，使其产品与技术核心竞争力大大增强；有利于公司在炊具、小家电、厨房家电，健康家电等多个领域，迅速缩小与国际知名品牌之间的差距。同时，SEB管理经验的引进，对公司人才的培养和管理的提升有着积极的作用。从公司经营现状来看，未来业绩增长将会越来越倚重海外市场，公司因外资并购而带来的海外商机值得看好。

　　依照协议，阿尔斯通并购武锅B一事一旦完成，阿尔斯通将对武汉锅炉的技术、生产、管理、销售等各个方面进行改进和提升，武汉锅炉将成为阿尔斯通在全球市场最重要的锅炉生产基地之一。阿尔斯通希望武汉锅炉成为中国锅炉行业的技术和市场领先者，产品将供应全球市场。

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