海通证券：加速赶顶步伐有望延续

　　□海通证券 吴一萍

　　大盘正在展开新一轮如火如荼的牛市行情吗？还是非理性的繁荣在膨胀呢？笔者认为，资金惯性仍会发挥作用，大盘蓝筹将成为股指加速赶顶的主力。

　　推动力来自于资金惯性

　　是什么力量扭转了市场在3000点关口徘徊时的思维？是资金的惯性推动。流动性不是简单的解释，更多的是在赚钱效应下面、特别是一季度垃圾股暴涨氛围下，催促犹豫的场外资金进场，这种惯性的推动力量是强大的。那么，值得思考的问题就是这种泡沫膨胀到什么时候呢？上市公司的业绩是否足以支撑这种泡沫的膨胀呢？

　　笔者认为这里有些需要重视的因素。一方面，2006年年报的确超乎市场预期，2006年业绩增长35%左右的预期基本上是可以看到的，而这种预期也在盘面上得到了投资者的接受，那么，2007年业绩会不会再度超出预期呢？

　　市场对此有了新的认识，1-2月份公布的宏观数据、贷款的增长以及固定资产投资的速度等数据都给投资者以强劲的信心，而笔者认为超预期的业绩增长在一定程度上是有可能出现的，但是重要的是市场对于这种增长的提前表现，是否已经超过了业绩增长本身？如果超过就存在透支的问题，单凭资金推动惯性就难以为继，因为后续的资金介入必然需要找到合适的估值理由。

　　当然，这个业绩增长的问号必须要等到季报甚至中报公布完毕才能看出端倪，而当前明显的第一季度高增长的行业仍然会成为近期的领头羊板块，资金的惯性推动不会马上停止，或者可以认为在季报公布完毕之前仍然会打造想象空间。

　　深沪差异的背后

　　对比深沪两个市场的差异，之所以始终保持着深强沪弱的格局，笔者认为是非主流资金或者可以认为是私募资金在高歌猛进，而主流资金却保持温和的脚步行进。

　　从周四盘面上流露出来的信号更加明显，市场呈现出一种普涨格局，而涨幅居前列的较少有基金重仓股的身影；深圳成交量要比前一交易日有2%的放大，而沪市成交量却有5%的萎缩，大市值权重指标股裹足不前而题材股又异常火爆。这就验证了两股资金思路的差异或者说对大盘趋势的不一致看法，这种差异可能会在权重指标股的“觉醒”下得以扭转，因为最终从估值的安全角度出发来寻找，就会发现到最后只有那些基金重仓的蓝筹股成了相对的估值洼地。

　　短线调整不会太深

　　短线获利盘可能会有浮筹松动出现，从上调

　　但是，大盘已经开始步入阶段性高位区域，这种加速上行在短期内会维持甚至加剧，但风险也在逐步累积。操作策略仍然可以以持有为主，还没有必要清仓离场，在保持一定仓位的状况下调整持仓结构是必要的，目的在于规避泡沫股的暴跌风险，降低题材股的配置比重、提高蓝筹股的比例，在季报业绩优秀的个股当中找机会。