两税合并推动大盘再上新台阶

　　渤海投资 周延

　　大盘顺利突破3500点之后，直逼4000点大关。而真正推动股指不断上涨的力量还是来源于业绩提升带来的意外惊喜，此前备受追捧的新会计准则受益、资产注入等题材带来了估值变化给大盘带来了强劲的上涨动力。那么，新的税法将于2008年1月1日开始实施又将给市场带来怎样的机遇呢？

　　一、两税合并将大幅降低上市公司实际税率

　　目前内资企业的企业所得税率一般是33%，同时根据国家有关规定，部分符合条件的内资公司可以享受税收优惠政策，如从事农业生产与农产品加工的企业、高新技术企业，以及部分西部地区企业等。如果所得税税率统一为25%，则可以较大幅度降低内资企业所得税税负，提高企业税后净利。假如不考虑税收优惠因素影响，内资企业所得税税率下降将使企业税后净利提高11.94%。就A 股市场而言，以2005 年为例，剔除亏损企业后，全部 A 股公司按照净利润加权计算，所得税税率为29.17%。虽然，由于税收优惠政策的执行导致平均税率比33%低，但仍比统一后的所得税基本税率高出4 个百分点。考虑到部分上市公司将继续享受税收优惠政策，预计新税法执行后的实际所得税税负平均水平将保持在21%左右的水准，这样两税合并将使上市公司税后净利平均水平上升11%左右。

　　二、两税合并将降低企业所得税税基

　　两税合并后将降低内资企业应纳税所得额(所得税税基)。首先，内资企业的计税工资制度将取消。目前，内资企业税前工资扣除标准采取计税工资的办法，即每人每月标准为1600元，超过部分不能在税前扣除，相应的职工教育经费、工会经费和职工福利费等都统一实行计税工资扣除。取消计税工资制度后，企业真实合理的工资支出可在税前据实扣除，减少了所得税的税基，从而提高企业的税后净利。这一点对高收入行业的净利润影响很大。例如，目前银行业的实际税负在36%至40%之间，主要原因就是因为银行大量超过定额的工资不能在税前列支，因此，新税法对银行等高人力成本支出的企业是利好。其次，企业研发费用方面，可按实际发生额的150%抵扣当年度的应纳税所得额，这对研发投入较大的企业较为有利；企业广告费投入可按销售收入的15%税前列支，对广告费用投入较大的食品饮料企业较为有利。

　　实战出击：沈阳化工(000698)：公司通过持续扩产公司主导产品特种聚氯乙烯(糊树脂)，最终达到12万吨/年生产规模，形成亚洲最大的糊树脂基地。并以13万吨丙烯酸项目竣工投产和开工建设50万吨催化热裂解两个国债贴息项目，完成产品和运行结构的调整，提高公司综合竞争实力。公司所的税高达39%，甚至高于市场大多数33%的税赋，有望在两税合一后受益。