整体上市孕育重大投资机会

　　高度关注具有央企背景的上市公司和红筹股回归相关A股公司整体上市孕育重大投资机会

　　武汉新兰德余凯

　　近期市场持续走强，盘中个股表现更是此起彼伏。券商板块、金融、钢铁、有色金属相继启动，将市场人气推向高潮。

　　在此背景下，一些具有整体上市概念的个股表现尤其强劲，葛洲坝在公布了整体上市计划后，连续拉出了三个涨停，直接带动了持有该公司股权的中国高科大幅飙升，而整体上市相关个股东方锅炉、东方电机、星新材料等也出现放量突破走势，整体上市概念股再度群起而动引人注目。

　　政策面力挺整体上市

　　由于历史原因，我国上市公司中多为非整体上市。由此带来的上市公司关联交易的大量存在，增加了投资者分析公司财务状况的难度。并且由于我国目前会计准则在关联交易披露上的不严格，上市公司大量关联交易都未进行充分披露，使投资者面临很大的投资风险。而在新会计准则中，《关联方披露》准则相对旧准则有重大变化，企业要披露关联交易是公平交易，必须提供确凿证据。新准则对关联方披露的新要求，将使许多企业面临一个艰难的选择：披露有可能涉及商业机密的关联交易或者进行整体上市。

　　与此同时，从国家的战略高度看，央企整体上市是重要的战略步骤，这是解决诸如行业整合等一系列问题的先决条件。值得关注的是，国务院国资委主任李荣融日前表示，2007年国资委将加快推进股份制改革，积极推进具备条件的中央企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市；国资委已明确提出，到2010年，央企数量要调整和重组至80到100家。可以预期的是，未来央企当中有许多会在下属企业中或注入优质资产，或直接整体上市。

　　股改后又一道盛宴

　　在

股权分置改革基本完成和A股市场走出低谷后，资本市场资源优化配置的功能得到恢复，拥有较多上市资源的集团通过资产注入的方式实现资产证券化正成为一种趋势。同时，在股权激励、市值考核等背景下，大股东更为关注上市公司的股价表现，使得大股东有动力将优质资产注入上市公司，分享股价上涨带来的财富效应，实现权益价值的最大化。同时，也可通过资本市场和上市公司平台进行资源的整合，达到集团公司做大做强的目标。

　　此外，我们认为，大股东的整体上市、资产注入等行为是股改的必然延续。因为不论是通过资产证券化获得流通权，还是通过市值提升实现股权价值最大化目标，均符合全体股东的利益，而这也注定了整体上市潮的来临。

　　孕育重大投资机会

　　资产注入带来的投资机会是显著的，因为这种外延式增长，较之于企业内生性的增长，效果更加明显，可以在较短时间内迅速提升上市公司的业绩和成长性，促进持续经营能力，从而使得相关个股的投资价值得到迅速提升。大部分上市公司由于大规模的优质资产注入实现了业绩爆发性增长，推动个股的迅猛上涨，近期沪东重机、东方电机的走势就是典型代表。

　　从投资的角度来看，这类品种具有高收益与高风险的特征。一方面，整体上市确认后股价会有巨大的涨幅，给投资者带来的收益十分可观；但另一方面，由于整体上市取决于公司的内部操作，投资者较难把握，存在较大的不确定性。因此寻找这类机会的关键就在于大股东旗下是否具有大量的优质资产及注入优质资产的意愿是否强烈。从这个角度而言，具有央企背景的上市公司应该引起高度的关注。同时，在红筹股未来有可能回归A股市场的背景下，A股市场上的相关品种也存在整体上市较高的预期，如东风汽车、外运发展、上实医药等。

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