是不是见顶 水涨船高看天量

　　近期两市成交天量纪录被不断刷新。周二，两市合计成交2330亿元，一举打破了此前3月28日2245亿元的纪录；而周三，2418亿元的新纪录又诞生了。这种创纪录的频率，已经超过前苏联撑杆跳名将库博卡创纪录的速度了。

　　“天量天价”的股谚为许多投资者所耳熟能详，所以一看到市场创出天量，不由得就想到是不是见顶的信号。而实际上，随着市场格局的不断变化，衡量天量的标尺也发生了巨大的改变。

　　从中长期看，市场流动性过剩的格局难以改变；从短期看，“900亿元资金扑向基金申购”，已经充分说明当前市场资金的充裕状况。与此同时，随着大型蓝筹股的不断发行，股票价格的不断上涨，限售股的不断解禁，两市的流通市值也在迅速提升。据交易所的最新资料显示，目前两市总市值已经超过了14万亿元，流动市值也达到了4.4万亿元，市场容量在迅速扩张。显然，市场的供求两方面都发生了巨大变化，所谓水涨船高，如果还用老标准衡量天量水平，难免有刻舟求剑的嫌疑。

　　那么，怎么样衡量新的市场环境下的价量关系呢？用成交量显然不如用换手率更科学。而根据最新的流通市值和单日成交计算出来的换手率显示，本周三约为5.5%，本周二约为5.4%，3月28日约为7.9%，上一个天量峰值2月27日约为8.7%。回顾历史水平，1996年见顶前的换手率峰值为11.57%、1999年7月见顶前为9.6%、2000年的换手峰值为8.88%。

　　可见，随着市值的提升，虽然成交屡创天量，但换手并没有达到此前的峰值水平。担心天量见顶的投资者大可暂时将心放下，而更应该关注的则是决定牛市基础的宏观经济、外围环境、上市公司业绩、制度建设等基本面上的变化，这些才是决定市场强弱趋势的基本因素。