关注温和通胀下的资产升值

　　今年前两月CPI增幅分别达到2.2%和2.7%，3月数据可能仍将温和增长关注温和通胀下的资产升值

　　浙江利捷孙皓

　　昨日，中国石化交出了一份不错的2006年成绩单。年报显示，中国石化业绩提升的重要原因之一，在于石油化工产品价格仍处于高位。而在前一个交易日，山西焦化也同样披露了由于焦炭价格上涨，公司一季度净利润大幅增长的业绩报告，随后以山西焦化、黑化股份为首的炼焦企业纷纷大幅走强。结合前期已经披露的钢材等原材料价格的大幅上涨，可以预期，原材料价格的上涨将逐步传导到下游行业。而经济数据也显示，今年物价保持着温和上升的趋势。那么，温和通胀的环境对A股市场将有何影响？投资者又当如何去挖掘“涨价利好”带来的机会呢？

　　通胀成为股指上涨动力

　　从央行已经公布的数据来看，今年CPI依然保持着温和上升的态势，前两个月我国CPI增幅分别达到2.2%和2.7%，而不少研究报告认为3月CPI数据仍将温和增长。可见，目前国内依然面临着温和通胀的环境，而笔者认为，这种温和通胀已成为了推动A股市场上涨的重要力量。

　　为什么这么说呢？笔者认为，通过CPI数据可以把大盘近期的走强归结为两大因素。一方面，CPI的持续上升表明，国内经济一直保持着温和的通货膨胀，而温和的通货膨胀有利整体经济的高速发展。股改完成以及大量大盘蓝筹股上市等原因，都使得A股市场已经成为了“国民经济晴雨表”，因此经济的持续增长必然会带动大盘走强。

　　与此同时，CPI的上涨实质是商品价格的上涨，而产品价格的涨价，则能推动上市公司业绩的改善。特别是其中一些具有行业龙头地位的大盘蓝筹股，更能充分分享产品涨价所带来的收益，这一点也已经可以从中国石化、宝钢股份等公司的业绩报告中看出来。而上市公司业绩的改善，则会使股票的估值继续提高。因此，可以认为，CPI的上涨在某一方面推动了上市公司股价的上涨。

　　另一方面，从CPI的持续温和上扬中，可以看出目前市场的资金面状况。CPI上升的根本原因在于货币供应量的持续增加，而货币供应量的持续增加，则导致资本市场上资金面的宽裕，这点可以从近期沪深两市成交量持续保持1500亿元以上的水平中看出，而市场的流动性过剩大大推高了资产价值。

　　从日本的经验来看，其在上世纪80年代也出现过日元迅速升值和股市流动性泛滥的情况，其后果则是房地产、股票等资产价格的全面飞速上涨。因此，笔者认为货币供应量的增加，在推高CPI指数的同时，也在推高股指。

　　就短期而言，在贸易顺差快速增长的情况下，外汇占款问题不可能马上得到解决，货币供应量仍有望继续增加，因此，未来一段时间内市场资金将依然充裕。

　　关注产品涨价题材

　　从近期盘面观察，受益产品价格上涨的板块均受到了市场的追捧。因此，在未来CPI仍有望继续温和上涨的背景下，投资者仍可重点关注产品涨价题材。笔者认为，投资者可从两方面去关注涨价题材股：其一是公司处于景气行业，产品价格已经出现上涨的板块，如化纤、钢铁、煤炭、焦炭等行业，这些板块中个股的业绩必然会随着涨价而提升，其股价也会受到市场的追捧，如新乡化纤、山西焦化等未来仍值得反复关注。

　　其二，投资者可关注有涨价预期的板块，这类板块在涨价的预期下，必然仍将受到市场的关注。其中，一方面投资者可关注石油、天然气、水、电、煤炭等受益资源性产品价格改革的板块，如广安爱众、中国石化、兰花科创等在未来仍可持续关注。特别是其中如天然气等未来价格有望和国际价格接轨的板块，其提价空间较大。另一方面，一些产品价格受益国际产品价格上涨的板块也有望持续走强，其中最具代表性的则属于有色金属板块，随着中国需求的再度唤起，铜、铝、镍、锌等产品价格未来仍有望持续走强，而这必然会推动有色金属板块的全面爆发。因此，如江西铜业、铜都铜业、南山铝业、吉恩镍业、锌业股份等个股在短线都值得重点关注。