蓝筹股整体涨幅有望比肩去年

　　北京首放

　　2007年3月中旬以来，以银行、钢铁为代表的大盘蓝筹股股价在成交量放大的配合下稳步攀升，新一轮蓝筹股行情已经呼之欲出。但也有不少人担心，大盘蓝筹股的涨幅已相当可观，继续向上的空间和力度还有多大呢？在本轮牛市行情之前，中国股市历史上还曾出现过两次轰轰烈烈的大盘蓝筹股行情，我们不妨来作个比较。

　　第一次蓝筹股行情产生于1996、1997年的大牛市中，以四川长虹、深发展等为代表。1996年1月，上证指数最低达到512点。1997年5月，上证指数最高1510点，相应上涨了1000点，涨幅近200%。深证综指也从104点涨到520点，涨幅400%。同期，四川长虹从7.35元涨到10送6之后的66.18元，复权相当于105.89元，涨幅为13.4倍。而深发展则从5.9元涨到49元，复权涨幅达10倍。深科技更是从3.58元涨到70元，相当于复权118.3元，涨幅达到32倍，位列涨幅之首。数据显示，当时最具代表性的主要蓝筹股涨幅都在10倍左右。

　　第二次蓝筹股行情，产生于熊市当中，从2002年下半年到2004年初，基本上贯穿了2003年。当时涨幅第一的蓝筹股长安汽车上涨了约4倍。当然，第二次蓝筹股行情力度远远小于第一次，这主要是因为当时市场处于熊市背景。

　　而目前市场正在运行中的第三次蓝筹股行情，发端于2005年下半年，其背景是一轮屡创历史新高，上证指数涨幅已经超过2倍的超级大牛市，这种上涨态势有些类似于第一次的蓝筹股大行情。从目前的数据来看，2005年下半年至今，主要蓝筹股复权涨幅有：招商银行涨4.1倍，万科6.5倍，中国石化3.8倍等。而涨幅第一的弛宏锌锗则达到17.6倍。也就是说，第三次蓝筹股行情到目前为止，主要蓝筹股的涨幅只达到第一次蓝筹股行情一半左右的水平，如果要向当年看齐的话，蓝筹股整体还需要上涨1倍左右。那么这个目标能否达到甚至超过呢？我们认为是有可能的。

　　蓝筹股行情主要可分为两大阶段：一是绝对价值回归阶段，二是成长价值挖掘阶段。比如1996、1997年行情，起因是一批蓝筹股绝对低估，在1996年完成了绝对价值回归阶段后，当年底进入调整时期，而到1997年2月，市场发现1995、1996年四川长虹等蓝筹股业绩持续大幅增长，行情进入成长价值挖掘阶段，长虹由20元左右一路上涨到66元，一次完整的蓝筹股行情结束。要判断第三次蓝筹行情最终上涨的力度，一要看行情启动之初绝对价值被低估的程度，二要看后续成长性因素。

　　1995年12月31日，第一次蓝筹股行情启动前夕，两市

股票加权平均市盈率为18.79倍。而2005年5月，第三次蓝筹股行情启动之前，这个数字为19.77倍。但当时已知流通A股是含权的，本轮行情启动前市场的真实平均市盈率大约是15.2倍，比1995年的市盈率还要低。再看成长性，从2006年开始，经历宏观调控的

中国经济成功实现软着陆，进入新一轮高速增长期，而人民币长期升值的预期更将延长新一轮的经济景气周期。也就是说，无论是启动时的价值低估程度还是成长的持续性，本轮行情都比1996、1997年行情更具优势，今年的蓝筹股成长价值挖掘行情大有可为，后续涨幅赶超1996、1997年蓝筹股行情是完全有可能的。

　　历次蓝筹股行情：

　　第一次蓝筹股行情，产生于1996、1997年的大牛市中，以四川长虹、深发展为代表。当时最具代表性的主要蓝筹股涨幅都在10倍左右。

　　第二次蓝筹股行情，产生于熊市当中，从2002年下半年到2004年初，基本上贯穿2003年。当时涨幅第一的蓝筹股是长安汽车，上涨约4倍。

　　第三次蓝筹股行情，发端于2005年下半年，其背景是一轮屡创历史新高，上证指数涨幅已经超过2倍的大牛市。到目前为止，第三次蓝筹股行情主要蓝筹股的涨幅，与第一次蓝筹股行情相比，只达到其一半左右的水平。　　

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