大小非解禁将刺激股价飙升

　　广州万隆

　　提要：在大股东利益驱动以及流动性过剩大背景下，非流通股解禁对很多个股反而可能是一个刺激其飙升的大利好。大股东利益将成为推动股价长期上扬的主要动力，“小非小涨、大非大涨”，未来两三年非流通股解禁背景下的大股东做庄将成为普遍现象。

　　本栏目认为，在大股东利益驱动以及流动性过剩大背景下，非流通股解禁对很多个股反而可能是一个刺激其飙升的大利好。大股东利益将成为推动股价长期上扬的主要动力，“小非小涨、大非大涨”，未来两三年非流通股解禁背景下的大股东做庄将成为普遍现象。

　　一，非流通股解禁往往成为刺激股价飙升的大利好

　　全流通改变利益格局的情况下，大股东很容易利用资产注入等手法来拉高上市公司二级市场股价从而实现其利益，非流通股解禁往往成为刺激股价飙升的大利好。

　　1，全流通改变利益格局

　　在全流通之前，上市公司流通股定价和非流通股东的利益是毫不相关，非流通股的定价主要是依靠净资产规模和在此基础上的每股净资产来衡量。这样就会造成非流通股东利益(主要依靠净资产规模等来实现)和上市公司流通股定价完全割裂，流通市值和非流通股东利益无关的局面。

　　而一旦全流通以后，将从根本上改变这一利益格局。上市公司流通股定价将和非流通股东利益忧戚相关，加上目前国资委对国有上市公司高管实行的市值考核制度，上市公司流通股定价已经成为上市公司高管和非流通股东的利益核心。

　　本栏目认为，上市公司高管、非流通股东尤其是大股东，对上市公司的发展方向具有决定权。一旦二级市场股价成为其利益的核心部分，则很容易成为推动其做明庄的根本动力。大股东做庄即具备最好的现实条件，同时也具备了很大的利益驱动力。

　　2，资产注入是其做庄的主要手法

　　由于目前大部分上市公司的资产质量并不是非常好，或者大股东的核心资产并没有放入上市公司,资产注入还存在着巨大的潜力。如根据统计资料显示，即使是考虑到海外上市的部分，目前国企类上市公司总资产大约为2万亿左右，而这部分上市公司的大股东掌握着12万亿的资产规模。

　　在这样的背景下，通过资产注入推高上市公司股价，将成为大股东做庄和最终兑现其利益的主要手法。

　　二，流动性过剩为大股东做庄提供了最有利的宏观环境

　　在人民币升值的大背景下，流动性过剩甚至泛滥将是未来几年不可避免的情况。而在流动性过剩的背景下，将过剩资金引入到股市，以承接大量资产证券化(包括资产注入和新的公司上市)不断提高市场容量，将是一个现实并且合理的政策选择。这也就意味着未来几年的市场将保持长牛形态。

　　应该说，流动性过剩和在此基础上的长期牛市为大股东做庄提供了最为有利的大环境，加上未来两三年是大非解禁的高峰期，大股东应该会最大限度利用这几年的好时光，从而实现其利益最大化。

　　三，非流通股解禁推动的大股东做庄是长期主线

　　我们认为，由于大股东具备了做庄的利益动机，加上流动性过剩的大环境，大股东做庄可谓是具备了“天时、地利、人和”的最有利条件。另外，和股权分置时代不同的是，大股东具备对上市公司的绝对控制权，可以通过彻底改变上市公司基本面来推动上市公司股价上涨，从而为兑现其利益奠定好最坚实的基础。

　　所以，我们认为非流通股解禁推动的大股东做庄将是推动牛市运行的长期主线。

　　四，2007年会首次掀起非流通股解禁行情

　　今年将首次掀起大非的解禁高潮。根本统计数据显示，如果考虑到控股股东的限售股解禁及去年新股网下配售部分锁定股份的解禁，在2007年解禁的大非总数为858.16亿股，总市值将接近8500亿元，并且2007年小非解禁的数量也较多。大小非解禁高潮的到来，很容易成为刺激对大小非题材进行炒作的驱动力，“小非小炒、大非大炒”可能将是2007年行情发展的主要因素。

　　目前不乏很多大小非解禁个股被大幅炒做的情况，我们认为这是大小非解禁行情的序幕，而更加精彩的部分还没有开始，透过大小非解禁来挖掘牛股将成为2007年获利的主要手段之一。